金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)。今年以來，穩(wěn)金融工作積極有序推進，金融體系運行平穩(wěn)健康，金融服務(wù)實體經(jīng)濟力度持續(xù)加大，不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線牢牢守住。

　　當(dāng)前，貨幣政策取向怎么看？服務(wù)實體經(jīng)濟怎么干？信貸風(fēng)險怎么防？今天起，本版推出“穩(wěn)金融三問”系列報道，探討在目前的國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢下如何進一步做好穩(wěn)金融工作，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。

　　——編 者 

　　近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第三季度例會指出，要創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，加強宏觀政策協(xié)調(diào)，形成合力。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，保持物價水平總體穩(wěn)定。

　　今年以來，很多發(fā)達經(jīng)濟體及部分新興經(jīng)濟體都調(diào)整了貨幣政策走向。在全球主要經(jīng)濟體紛紛降息并重啟寬松貨幣政策時，如何理解當(dāng)前我國穩(wěn)健的貨幣政策？我們是如何加強逆周期調(diào)節(jié)的？未來貨幣政策走向如何？記者進行了采訪。

　　沒有“放水”，更不是“大水漫灌”

　　“大水漫灌”易造成通貨膨脹，推高資產(chǎn)價格，不利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　8月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心首次發(fā)布了新的LPR（貸款基礎(chǔ)利率），一年期LPR是4.25%，比原來的基準(zhǔn)利率降了10個基點。9月16日，年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)落地。10月15日，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行獲得定向降準(zhǔn)0.5個百分點，11月15日還將再次下調(diào)0.5個百分點。

　　這一系列動作被一些人解讀為我國貨幣政策正走向?qū)捤?，央行?ldquo;放水”。究竟應(yīng)如何正確理解？

　　“不管是LPR下降，還是降準(zhǔn)，都不意味著貨幣政策基調(diào)的轉(zhuǎn)向，也不是央行在‘放水’，貨幣政策依然穩(wěn)健。”民生銀行首席研究員溫彬說。

　　LPR報價下降不等于降息。中國人民銀行參事盛松成認(rèn)為，原有的LPR多參考貸款基準(zhǔn)利率進行報價，未能及時反映市場利率變動情況。改革后各報價行在公開市場操作利率的基礎(chǔ)上加點報價，市場化、靈活性特征將更加明顯。實際上，LPR形成機制改革和傳統(tǒng)意義上的降息是兩回事。

　　降準(zhǔn)是為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，不是“大水漫灌”。交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，降準(zhǔn)主要是由于當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大，需要通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來推動實現(xiàn)穩(wěn)增長。同時，銀行負(fù)債成本居高不下制約貸款利率下降，全面降準(zhǔn)有利于釋放更多中長期資金，促進銀行負(fù)債成本降低，定向降準(zhǔn)也有利于進一步增加對民營、小微企業(yè)的資金支持。

　　“目前，貨幣政策是進行逆周期調(diào)節(jié)，并不是所謂的大幅度‘放水’。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說，有沒有“放水”從以下指標(biāo)也能看出——

　　廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配。“盡管我國年內(nèi)實施了降準(zhǔn)，但廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速在合理區(qū)間，與名義GDP增速基本相適應(yīng)。從這個意義上講，降準(zhǔn)的主要目的還是通過基礎(chǔ)貨幣的投放使流動性保持合理充裕，并不是‘大水漫灌’。”溫彬說。