內(nèi)容如下：支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的到底能否實(shí)現(xiàn)，取決于未來幾個(gè)月，那些第一批拿到錢的人，他們?nèi)绾蝸硎褂眠@部分資金?？谑?吳曉波（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道）

　　口述 / 吳曉波（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道）

　　2020年剛開了頭，央行就給大家發(fā)了個(gè)大紅包：1月6號(hào)開始全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)向市場釋放8000多億元的長期資金。

　　今天我們從另一個(gè)角度談?wù)劷禍?zhǔn)，以及它對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響。

　　降準(zhǔn)的全稱是“降低法定存款準(zhǔn)備金率”。

　　簡單來說，當(dāng)我們把錢存到銀行，銀行是不會(huì)把錢全部鎖進(jìn)保險(xiǎn)箱里的，而是用于放貸和投資，獲取收益。銀行也不會(huì)全部用于放貸，而是會(huì)上繳一定比例的資金給中央銀行，作為儲(chǔ)備資金。

　　這樣做的好處是，當(dāng)銀行系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，比如有不良貸款、大量儲(chǔ)戶來擠兌的時(shí)候，銀行就有足夠的資金來應(yīng)對(duì)，避免破產(chǎn)。所以上繳給央行的這部分儲(chǔ)備金，被稱為“法定存款準(zhǔn)備金”。

　　在這次降準(zhǔn)前，中國大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率是13%。央行此次降準(zhǔn)0.5%，換言之存款準(zhǔn)備金率下降到了12.5%，將有更多的錢進(jìn)入金融市場。

　　但是，市場上的流動(dòng)貨幣多了之后，真的能刺激經(jīng)濟(jì)增長嗎？廣大老百姓真的能拿到這個(gè)政策紅包嗎？答案是未必。

　　18世紀(jì)的時(shí)候，愛爾蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家坎蒂隆發(fā)現(xiàn)了一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

　　他通過研究發(fā)現(xiàn)，貨幣的發(fā)行伴隨著一個(gè)再分配的過程。貨幣流通到市場后，商品價(jià)格的上漲并不是均勻、迅速的，不會(huì)同一時(shí)間影響到整體物價(jià)，而是像一顆小石子扔進(jìn)了河里，一圈一圈向外擴(kuò)散。

　　只有那些極少數(shù)的最先獲得新增貨幣的機(jī)構(gòu)、企業(yè)和投機(jī)者，才是最大的受益者。他們買走了市場上自己偏愛的理財(cái)產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，比如房產(chǎn)、股票和奢侈品，最后抬高了房價(jià)、股價(jià)和物價(jià)。

　　而后來獲得新增貨幣的人，一般是廣大的普通老百姓。輪到他們消費(fèi)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)物價(jià)已經(jīng)上漲了，手中貨幣的購買力實(shí)際上已經(jīng)下降了。

　　從某種意義上而言，此時(shí)的降準(zhǔn)不是紅包，而是一把鐮刀。

　　舉個(gè)例子，一個(gè)班級(jí)有30個(gè)同學(xué)，每人手上有10塊錢，大家都去食堂買包子。但是經(jīng)濟(jì)形勢不太好，大家有點(diǎn)舍不得買。

　　這時(shí)，食堂大爺說：“這樣吧，大家一個(gè)個(gè)排好隊(duì)，我再給每個(gè)人5塊錢，你們都來買包子?！?/p>

　　顯然，排在最前面的人受益了。他們不但優(yōu)先買到了包子，而且買得比平時(shí)還多。而排在后面的人發(fā)現(xiàn)，雖然大家的錢都變多了，但包子的數(shù)量卻更少了。

　　這個(gè)時(shí)候食堂大爺又發(fā)話了：“你看錢多了，包子少了，所以包子要漲價(jià)了！”

　　等到排在后面的同學(xué)買到包子的時(shí)候，他手上的15塊錢實(shí)際上已經(jīng)貶值了。

　　坎蒂隆所提出的現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為“坎蒂隆效應(yīng)”：貨幣量的變化與對(duì)國家經(jīng)濟(jì)的影響，主要取決于貨幣介入經(jīng)濟(jì)的方式，以及誰是新增貨幣的持有者。

　　所以看到新一輪的央行降準(zhǔn)，我們難免會(huì)問：到底誰是那些新增貨幣的持有者？目前來看主要有三類：大型國企、地方政府和商業(yè)銀行。

　　央行釋放的8000多億資金，首先進(jìn)入的地方應(yīng)該是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)和與之相關(guān)投資領(lǐng)域。所以當(dāng)這塊大石頭投到產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的河里，第一輪紅利的享有者應(yīng)該是鋼鐵公司、基建公司和城市設(shè)施建筑商。

　　但事與愿違，商業(yè)銀行拿到錢，能否把錢投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)很難說，因?yàn)?019年的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，無論是實(shí)體還是消費(fèi)，都不如預(yù)期。

　　所以可能會(huì)發(fā)生一個(gè)令人擔(dān)憂的景象：從銀行出來的錢流進(jìn)了股市或房地產(chǎn)市場。如果錢流進(jìn)這兩個(gè)領(lǐng)域，極有可能產(chǎn)生貨幣泡沫化，資金會(huì)在市場上無效地空轉(zhuǎn)。

　　比如A股市場，2014年后央行總共降準(zhǔn)11次。在降準(zhǔn)后的一個(gè)月里，11次中有9次股市出現(xiàn)大漲。

　　從央行的初衷來看，它的大紅包主要是為了降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，提高對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)的支持，從而刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)小微企業(yè)、民營企業(yè)先拿到了新增貨幣，會(huì)用來擴(kuò)大生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)效益，與此同時(shí)，物價(jià)不會(huì)出現(xiàn)上漲。

　　這個(gè)目的到底能否實(shí)現(xiàn)，取決于未來幾個(gè)月，那些第一批拿到錢的人，他們?nèi)绾蝸硎褂眠@部分資金。

免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。