主要內(nèi)容如下:兩天蒸發(fā)57億！十萬(wàn)股民“過(guò)節(jié)”心情受影響，誰(shuí)該為華東醫(yī)藥信批“拖延癥”埋單？

　　來(lái)源： 資事堂

　　作者 | 張雨娜

　　編輯 | 廖莎

　　華東醫(yī)藥這兩天突如其來(lái)的大跌，讓不少投資者傻了眼。

　　本周一（1月20日），華東醫(yī)藥開(kāi)盤(pán)就大跌了7%。截至下午收盤(pán)，股價(jià)報(bào)21.42元/股，跌幅3.56%，總市值374億元。

　　算上周五的跌停，1月17日、1月20日（中間隔了個(gè)周末）兩個(gè)交易日，華東醫(yī)藥的市值共蒸發(fā)了57億元。

　　對(duì)于華東醫(yī)藥的下跌原因，市場(chǎng)一度全然“懵圈”。直至華東醫(yī)藥自己于周一“官宣”：

　　“2020年1月17日，華東醫(yī)藥股份有限公司全資子公司杭州中美華東制藥有限公司參加了國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)和使用聯(lián)合采購(gòu)辦公室（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合采購(gòu)辦公室”）組織實(shí)施的第二批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)的投標(biāo)?！?/p>

　　“中美華東已通過(guò)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)的產(chǎn)品阿卡波糖片（商品名：卡博平）參與了本次投標(biāo)，經(jīng)聯(lián)合采購(gòu)辦公室開(kāi)標(biāo)并根據(jù)規(guī)則評(píng)標(biāo)后，中美華東阿卡波糖片本次因價(jià)格因素未能中標(biāo)。”

　　公告承認(rèn)：

　　“阿卡波糖片是中美華東的核心品種之一，2019年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)達(dá)到 30 億元以上。本次集中采購(gòu)未能中標(biāo)將給公司阿卡波糖產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展帶來(lái)新的挑戰(zhàn)?！?/p>

　　很顯然，華東醫(yī)藥近期股價(jià)波動(dòng)與17日進(jìn)行的國(guó)家藥品集采招標(biāo)不無(wú)關(guān)聯(lián)，但相關(guān)信息的發(fā)布卻遲滯至1月20日才進(jìn)行。

　　同時(shí)，市場(chǎng)在17日上午晚些時(shí)候，即開(kāi)始流傳相關(guān)集采結(jié)果，華東醫(yī)藥的股價(jià)也在同期出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，下午更是長(zhǎng)時(shí)間跌停。

　　這迅速引出了幾個(gè)問(wèn)題。

　　第一、  華東醫(yī)藥本次招標(biāo)結(jié)果是否構(gòu)成對(duì)其股價(jià)產(chǎn)生較大影響的重大事件？公司的信息披露是否及時(shí)公平？

　　第二、  在上周五集中拋售華東醫(yī)藥的投資者，是否利用了這種信息不公平？

　　第三、  面對(duì)藥品集中采購(gòu)這樣存在重大不確定性的重要信息，藥企在信息披露上還能做些什么？

　　姍姍來(lái)遲的“官宣”

　　1月20日早間，華東醫(yī)藥公告，全資子公司參與第二批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)的投標(biāo)，經(jīng)聯(lián)合采購(gòu)辦公室開(kāi)標(biāo)并根據(jù)規(guī)則評(píng)標(biāo)后，中美華東阿卡波糖片本次因價(jià)格因素未能中標(biāo)。

　　華東醫(yī)藥表示，阿卡波糖片是中美華東的核心品種之一，2019年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)達(dá)到30億元以上。本次集中采購(gòu)未能中標(biāo)將給公司阿卡波糖產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

　　消息出來(lái)后，網(wǎng)友們“炸鍋”了，甚至有人打趣地說(shuō)“未中標(biāo)概念股橫空出世”。

　　事實(shí)上，在華東醫(yī)藥“官宣”之前，市場(chǎng)就已經(jīng)聞風(fēng)而動(dòng)。

　　1月17日，第二批國(guó)家藥品集中采購(gòu)工作在上海開(kāi)標(biāo)，122家企業(yè)圍繞33個(gè)品種的藥品展開(kāi)報(bào)價(jià)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，原研藥企業(yè)拜耳制藥的降糖藥阿卡波糖報(bào)出了讓同行震驚的低價(jià)。因此，華東醫(yī)藥的核心產(chǎn)品阿卡波糖（糖尿病用藥）未能中標(biāo)第二批帶量集采。而擬中選的企業(yè)是拜耳醫(yī)藥和綠葉制藥公司。

　　當(dāng)日，華東醫(yī)藥股價(jià)放量跌停，一日蒸發(fā)的市值超過(guò)43億元。

　　然而，隔了三天之后，華東醫(yī)藥才對(duì)這一消息正式公告。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月30日，華東醫(yī)藥的股東戶數(shù)為10.164萬(wàn)戶。顯然，這十萬(wàn)多投資者在上周五經(jīng)歷了一場(chǎng)考驗(yàn)。

　　阿卡波糖對(duì)華東醫(yī)藥有多重要？

　　為什么市場(chǎng)的反應(yīng)如此劇烈？

　　首先，我們先看看阿卡波糖是什么。

　　資料顯示，阿卡波糖是一種 α-糖苷酶抑制劑，在腸道內(nèi)可以競(jìng)爭(zhēng)性抑制葡萄糖苷水解酶，抑制淀粉類(lèi)分解為葡萄糖，進(jìn)而減少腸道內(nèi)葡萄糖的吸收，從而緩解餐后高血糖，達(dá)到降低血糖的作用。

　　由于阿卡波糖主要通過(guò)抑制淀粉酶來(lái)減少葡萄糖的吸收，更加適合以米飯、面食等碳水化合物為主食的亞洲人群，因此在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售情況遠(yuǎn)好于歐美市場(chǎng)。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它是一種新型口服降糖藥，用于治療II型糖尿病。

　　重點(diǎn)是，阿卡波糖是華東醫(yī)藥最大單一藥品。

　　在2019年12月華東醫(yī)藥發(fā)布的《關(guān)于阿卡波糖片獲得奧地利上市許可的公告》中，有一段內(nèi)容是這樣的：

　　阿卡波糖片目前為公司銷(xiāo)售收入最大的化藥制劑產(chǎn)品。根據(jù)IQVIA （艾昆緯，原名艾美仕 IMS）數(shù)據(jù)庫(kù)顯示：2018 年阿卡波糖制劑產(chǎn)品全球銷(xiāo)售額為 6.47 億美元，其中中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額為 5.49 億美元；

　　根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示：2018年阿卡波糖制劑產(chǎn)品中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)終端銷(xiāo)售規(guī)模約 84 億元人民幣。2018年中國(guó)阿卡波糖產(chǎn)品市場(chǎng)份額中，德國(guó)拜耳公司占 57.26%，中美華東占 33.67 %。

　　這意味著，在過(guò)去，全球84%的降血糖的藥都在中國(guó)銷(xiāo)售，瓜分這塊“大肥肉”的兩大巨頭是德國(guó)拜耳和華東醫(yī)藥旗下的中美華東。

　　只是如今，這塊“大肥肉”短期內(nèi)再?zèng)]中美華東什么事了。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華東醫(yī)藥阿卡波糖2017年和2018年分別實(shí)現(xiàn)收入達(dá)20億、26億，占公司同期營(yíng)收的比重分別約為7.2%、8.6%。

　　值得注意的是，在去年九月的一次調(diào)研活動(dòng)中，華東醫(yī)藥曾說(shuō)，“醫(yī)藥企業(yè)參與帶量采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，成本及產(chǎn)能供應(yīng)是關(guān)鍵。目前阿卡波糖產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中本公司仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

　　▼ 附圖：華東醫(yī)藥2019年9月的調(diào)研公告節(jié)選

　　然而，這次“輸”給了拜耳，不因?yàn)閯e的原因，正是因?yàn)閮r(jià)格。

　　此外，在去年4月，華東醫(yī)藥曾在調(diào)研記錄里面提到，“阿卡波糖作為慢病治療藥物，國(guó)家基藥品種，大醫(yī)院門(mén)診首診后的用藥逐步通過(guò)分級(jí)診療分流到社區(qū)藥房、基層醫(yī)療單位以及藥店。公司阿卡波糖目前增長(zhǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)是基層市場(chǎng)。

　　單純看樣本醫(yī)院的指標(biāo)，由于慢病處方外流和分級(jí)診療的逐步實(shí)施，所以阿卡波糖在樣本大醫(yī)院的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)并不是特別突出，但是基層市場(chǎng)增長(zhǎng)一直較快?！?/p>

　　這意味著，在未來(lái)一段時(shí)間，華東醫(yī)藥的阿卡波糖就只能繼續(xù)在基層銷(xiāo)售，而與大醫(yī)院門(mén)診無(wú)緣。

　　網(wǎng)友質(zhì)疑：

　　早該公告了！

　　上述種種的細(xì)節(jié)表明，阿卡波糖的“落榜”對(duì)華東醫(yī)藥的影響相當(dāng)巨大。

　　早間，在華東醫(yī)藥“官宣”的公告出來(lái)后，有網(wǎng)友馬上就提出質(zhì)疑說(shuō)，“早該公告了”。

　　事實(shí)上，華東醫(yī)藥這份公告，的確比“市場(chǎng)流傳的消息”晚了三天。

　　具體來(lái)說(shuō)，華東醫(yī)藥是在1月17日（上周五）參與投標(biāo)，當(dāng)天上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)就一口氣在“國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)”一欄里發(fā)了三條公告進(jìn)行“官宣”。其中，在全國(guó)藥品集中采購(gòu)擬中選結(jié)果表里面，的確無(wú)華東醫(yī)藥的身影。

　　這也意味著，在上周五華東醫(yī)藥就已經(jīng)知悉公司在面臨的是什么情況。但是他并未第一時(shí)間告知投資者。

　　華東醫(yī)藥是否存在信批違規(guī)？

　　那么，華東醫(yī)藥拖到今天才進(jìn)行披露，是否屬于信批違規(guī)呢？

　　對(duì)此，上海新古律師事務(wù)所主任律師王懷濤表示，“根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》第三十條規(guī)定，發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說(shuō)明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。

　　根據(jù)深交所股票上市規(guī)則7.3條第三項(xiàng)規(guī)定，公司應(yīng)在知悉或理應(yīng)知悉重大事件發(fā)生時(shí)及時(shí)披露。

　　按華東醫(yī)藥公告的表述，1月17日是參加投標(biāo)的日期，但未寫(xiě)明確公司得知未能中標(biāo)的時(shí)間；但從上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)《全國(guó)藥品集中采購(gòu)擬中選結(jié)果公示》發(fā)布日期是1月17日（周五，但無(wú)法看出具體時(shí)間），而接下來(lái)的兩天是雙休日，華東醫(yī)藥在周一八點(diǎn)左右發(fā)布公告。可見(jiàn)，規(guī)定沒(méi)有明確“立即”披露具體期限，從常理來(lái)看，不能斷定華東醫(yī)藥是晚于規(guī)定的披露時(shí)間?！?/p>

　　此外，就算是沒(méi)有違規(guī)，但是突如其來(lái)的跌停，就該由投資者來(lái)承擔(dān)百分之十幾的跌幅么？為何華東醫(yī)藥當(dāng)天不進(jìn)行停牌？

　　對(duì)此，王懷濤律師分析稱，根據(jù)深交所股票上市規(guī)則12.2規(guī)定，只有在應(yīng)披露的重大信息存在不確定性因素且預(yù)計(jì)難以保密或者在按規(guī)定披露前已經(jīng)泄露的，公司才應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)停牌。且目前對(duì)于停牌的政策是趨于嚴(yán)格的。華東醫(yī)藥未就此申請(qǐng)停牌，并未違規(guī)。

　　是否“及時(shí)”披露信息是關(guān)鍵

　　值得關(guān)注的是，也有相關(guān)律師將爭(zhēng)議的點(diǎn)放在了是否“及時(shí)”身上。

　　廣東晟典律師事務(wù)所律師兼高級(jí)合伙人毛鵬認(rèn)為，華東醫(yī)藥在17日未能中標(biāo)國(guó)家藥品第二批帶量集采，這符合“公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)外部條件發(fā)生重大變化，主要業(yè)務(wù)將陷于停頓”的情形，屬于應(yīng)當(dāng)進(jìn)行臨時(shí)披露的重大信息。

　　本案的核心焦點(diǎn)在，于華東醫(yī)藥的披露時(shí)間是否符合臨時(shí)報(bào)告“立即披露”的要求?！渡鲜泄拘畔⑴豆芾磙k法》第七十一條規(guī)定：“本辦法下列用語(yǔ)的含義：及時(shí)，是指自起算日起或者觸及披露時(shí)點(diǎn)的兩個(gè)交易日內(nèi)?！?/p>

　　毛鵬分析稱，華東醫(yī)藥在1月17日知悉該信息，應(yīng)于當(dāng)日進(jìn)行披露，但2020年1月17日是周五，因此其在20日披露符合自起算日起或者觸及披露時(shí)點(diǎn)的兩個(gè)交易日內(nèi)披露的要求，也及符合及時(shí)披露的要求。

　　毛鵬認(rèn)為，發(fā)生重大事件“立即向交易所報(bào)送臨時(shí)報(bào)告并公告”，但“立即”還沒(méi)有見(jiàn)到有明確定義，即便推定“立即”應(yīng)該比“及時(shí)”更急迫，華東醫(yī)藥在17日知悉該消息，中間隔一個(gè)周末，在20號(hào)披露信息，也較難認(rèn)定其披露不符合“立即”的要求。

　　據(jù)此，毛鵬傾向于認(rèn)為，針對(duì)華東醫(yī)藥的信息披露行為，很難認(rèn)定其存在違法違規(guī)的情形。

　　那么，當(dāng)責(zé)任出現(xiàn)模棱兩可的情況，投資者又該如何保護(hù)自己的利益。這類(lèi)信息公告明顯晚于股價(jià)的責(zé)任又該誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？

　　王懷濤表示，若投資者認(rèn)為存在信息披露義務(wù)存在違規(guī)情形，可以要求證監(jiān)會(huì)按照《證券法》第一百九十三條處罰，也可根據(jù)該法第六十九條要求上市公司承擔(dān)相應(yīng)賠償責(zé)任?！?/p>

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