詳細情況如下:新浪財經(jīng)訊1月15日，香港語言教育機構(gòu)蒙奇千里向港交所遞表擬上市融資。這是繼2019年7月蒙奇千里首次遞表失敗后再一次謀求上市，不過目前在港交所網(wǎng)站上蒙奇千里的招股說明書顯示為“錯誤文件已作廢”的狀態(tài)，具體原因不明。

　　除了上市之路曲折外，新浪財經(jīng)發(fā)現(xiàn)作為香港本地的教育機構(gòu)，蒙奇千里主要業(yè)務(wù)集中于香港地區(qū)，在內(nèi)地市場的份額較小，存在資產(chǎn)負債率偏高，償債能力較弱。教師流動性大，主要依靠加盟模式擴張等問題。

　　業(yè)務(wù)集中在香港

　　蒙奇千里是一家香港本地的教育機構(gòu)，主要業(yè)務(wù)為對3-12歲的學(xué)生提供英語教學(xué)服務(wù)，此外還兼有普通話和西班牙語業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)灼識咨詢的研究報告，截止2018年蒙奇千里的市場占有率約為9.9%，在香港的兒童英語學(xué)習(xí)行業(yè)中排名第一。但目前香港此行業(yè)的市場集中度較低，五大市場參與者的市場份額占比不到30%，而全香港約有800間兒童英語學(xué)習(xí)中心，競爭激烈。

　　經(jīng)營方面來看，公司主要的業(yè)務(wù)集中于香港。2017財年、2018財年和2019財年，在香港的收益占總收益的比重分別為98.9%、97.8%和96%；內(nèi)地市場和澳門的份額合計不超過5%。

　　2017-2019財年，公司分別實現(xiàn)收入1.23億港元、1.47億港元和1.72億港元，實現(xiàn)凈利潤1367萬港元、1406萬港元和1926萬港元。雖然業(yè)績呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢，但增長幅度不大，且與內(nèi)地同行業(yè)的上市公司相比，規(guī)模較小。

　　招股書披露，截止2018香港兒童英語學(xué)習(xí)市場規(guī)模為20.56億港元，歷史復(fù)合年增長率約為10.5%。而同期內(nèi)地兒童英語學(xué)習(xí)市場規(guī)模為725億人民幣，歷史年復(fù)合增長率為23.1%。

　　蒙奇千里共有75個兒童英語學(xué)習(xí)中心，其中18個為自營。剩余57個加盟的學(xué)習(xí)中心里，香港41個、澳門3個、內(nèi)地13個。

　　根據(jù)募集資金的使用安排來看，蒙奇千里并無意在內(nèi)地進行大規(guī)模的投資。招股書中募集資金使用的前幾條分別是，在香港開設(shè)15個新的自營學(xué)習(xí)中心、擴大已有的4個香港自營學(xué)習(xí)中心面積、增加線上內(nèi)容建設(shè)等。

　　選擇繼續(xù)深耕香港市場固然可以更好的發(fā)揮已有優(yōu)勢，但對于資本市場來說，蒙奇千里的想象空間或許有限。

　　加盟模式營收近半  教師流失率高

　　蒙奇千里的擴張主要依靠加盟模式，公司向加盟商收取按銷售收入百分比計算的特許收入、加盟費、教材費等。截至2019財年，自營學(xué)習(xí)中心和加盟學(xué)習(xí)中心的收入占比分別為44.9%和48.7%。

　　與自營學(xué)習(xí)中心預(yù)收學(xué)生學(xué)費不同，來自于加盟商的收入成為貿(mào)易應(yīng)收款項的主要構(gòu)成。2017年貿(mào)易應(yīng)收款項為1010萬港元、到了2019年8月31日，貿(mào)易應(yīng)收款項增長至1760萬港元，累計增幅為74%。

　　此外，蒙奇千里為保證教學(xué)質(zhì)量，一直堅持聘用以英語為母語的教師在相對較小規(guī)模的學(xué)習(xí)環(huán)境授課的方式，每節(jié)課的學(xué)生人數(shù)控制在約4-8人。這導(dǎo)致了其教師團隊的流動性加大， 2017-2019財年蒙奇千里的教師流失率分別為99.3%、101.9%和88.3%，也就是說在一個完整的財年內(nèi)，絕大多數(shù)的教師會“更新”。

　　資料顯示，公司的平均課程費用和教師薪金均高于香港其他兒童英語學(xué)習(xí)中心的平均水平。

　　教學(xué)中心使用率低

　　與上文所述一致，如果上市成功，蒙奇千里將會把募集資金主要用于開設(shè)新的直營中心、裝修和增加線上內(nèi)容建設(shè)等。不過，蒙奇千里目前已有的教學(xué)中心使用率偏低。2017-2019財年所有教學(xué)中心的使用率均在35%左右，其中直營中心的年度使用率最高為39.9%。

　　從行業(yè)高峰時間段的使用率來看，2017-2019財年教學(xué)中心的使用率分別是50.5%、45.1%和39.1%。

　　另外值得關(guān)注的是，蒙奇千里的資產(chǎn)負債率較高。報告期內(nèi)分別為597.2%、180.9%、93.3%；流動比率分別為0.6、0.7和1.0，償債能力較弱。