文：永安期貨鐵礦石&成材

　　供應(yīng)方面，澳洲之前為了防范颶風(fēng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入清港狀態(tài)，持續(xù)3-4天，導(dǎo)致發(fā)貨量下滑較多，近期逐漸恢復(fù)正常。巴西仍然受到極端天氣的影響，據(jù)媒體1月23日?qǐng)?bào)道，此次米納斯吉拉斯洲遭遇百年來最強(qiáng)降雨，多人流離失所，因此一定程度上對(duì)東南部系統(tǒng)的礦山生產(chǎn)與運(yùn)輸也造成較大影響，使得巴西發(fā)貨始終處于低位。而非主流發(fā)貨較為正常，處于一年中的季節(jié)性低位。綜合來看，鐵礦石的供應(yīng)問題并未得到解決。

　　此次鐵礦石的下跌更多來自于對(duì)其需求的擔(dān)憂。由于各地開工的延遲（至少到2020年2月9日之后），短期內(nèi)終端需求無法釋放，必然會(huì)導(dǎo)致成材的大幅累庫，且由于物流輸運(yùn)問題，庫存壓力主要集中在鋼廠，因此成材存在較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。而面對(duì)該情況，鋼廠只能選擇主動(dòng)減產(chǎn)，目前包括山東、安徽、河南等地已有多家鋼廠宣布要進(jìn)行檢修，雖然對(duì)于廢鋼的影響會(huì)更大，但鐵礦石也難以保持獨(dú)善其身。同時(shí)，年前鋼廠對(duì)于鐵礦石的補(bǔ)庫力度并不弱，在年后不確定性較大的情況下，必然以消耗廠內(nèi)庫存為主，壓制港口的貿(mào)易礦，打壓投機(jī)性需求。

　　整體來看，短期內(nèi)無論是下游成材的下跌風(fēng)險(xiǎn)，還是鐵礦石本身的貿(mào)易情緒都會(huì)對(duì)其產(chǎn)生較大的壓力，但長(zhǎng)期來看，需求只是暫時(shí)性的延后，而供應(yīng)問題也依然存在，其自身的基本面并沒有出現(xiàn)完全的逆轉(zhuǎn)。

　　相應(yīng)的，成材也面臨相似的情況，需求有所延后，與鐵礦不同的是，其供應(yīng)壓力較大，雖然目前部分長(zhǎng)流程鋼廠已宣稱要減產(chǎn)，短流程產(chǎn)量也會(huì)因?yàn)閺?fù)工的延遲而有所受限，但實(shí)際執(zhí)行的力度需要逐步觀察，其節(jié)后的大庫存風(fēng)險(xiǎn)亟待釋放。