詳細(xì)信息如下： 文：永安期貨鋅：節(jié)日期間，倫鋅價(jià)格大幅下跌，庫存繼續(xù)下降至5萬噸以下，已創(chuàng)新低，外盤現(xiàn)貨升水走高，這可能對(duì)價(jià)格帶來部分支撐。從基本面看，冶煉廠在春節(jié)期間基本維持正常生產(chǎn)，多數(shù)下游企業(yè)開工計(jì)劃在2月9號(hào)以后。由于疫情對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊?，庫存可能更多累積在冶煉廠的廠庫內(nèi)，因此我們可能看到節(jié)后社會(huì)庫存的累積會(huì)不如預(yù)期的多。但后期隨著冶煉廠內(nèi)庫存的增加，冶煉廠或?qū)⑾抡{(diào)開工率，具體的幅度將視貿(mào)易及下游需求的恢復(fù)情況而定。

　　由于外盤跌幅較大，春節(jié)后國(guó)內(nèi)主力合約可能會(huì)接近17000。以目前的鋅礦加工費(fèi)及礦山成本看，這樣的價(jià)格下，部分國(guó)內(nèi)高成本礦山面臨虧損，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)有回落的可能。以目前LME價(jià)格看，海外主流礦山虧損的壓力還不大。但受限于物流，進(jìn)口礦的量有可能明顯回落，帶來后續(xù)進(jìn)口礦加工費(fèi)的下滑。

　　前期我們看空鋅的邏輯，在于礦端的過剩將傳導(dǎo)至鋅錠的過剩，最終導(dǎo)致庫存的累積。當(dāng)前隨著價(jià)格的大幅下跌，國(guó)內(nèi)礦山利潤(rùn)已被大幅壓縮，鋅資源的過剩壓力可能會(huì)有緩解。短期價(jià)格或能向下脈沖，但中長(zhǎng)期看，價(jià)格重心繼續(xù)大幅下滑的空間已經(jīng)不大。若年后價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，一旦疫情控制住，需求有所恢復(fù)，在目前全球仍然極低庫存的背景下，鋅價(jià)的彈性可能會(huì)比較大。