主要情況如下:希臘債券跌破1%，背后反映了兩大事實，投資者已經(jīng)到了“饑不擇食”的地步了嗎？文章來源：金十數(shù)據(jù)周三，希臘債券收益率跌破1%引起了許多市場參與者的關(guān)注，在歐債危機最嚴重的時期，希臘債券收益率曾飆升至45%，之后該國開始了有史以來規(guī)模最大的債務重組。如今希臘的情況已經(jīng)徹底發(fā)生了轉(zhuǎn)變，這背后反映了幾個事實。

　　事實一：投資者已經(jīng)“饑不擇食”

　　盡管希臘債券仍然被認為是垃圾債券，但這并未阻止投資者爭先恐后地尋找政府債券市場上最后剩余的一點收益。在其他歐元區(qū)國家負收益率債券的襯托下，即使收益率下降，希臘債券依然吸引著那些尋求回報的投資者。

　　自2019年4月以來，投資者一直在大舉買入希臘資產(chǎn)。據(jù)彭博巴克萊指數(shù)顯示，持有希臘國債的投資者去年的回報率超過了30%。

　　投資者表示，危機四伏的希臘在債券投資者眼中的戲劇性轉(zhuǎn)變，表明整個歐元區(qū)和其它發(fā)達市場的負收益率，已迫使基金經(jīng)理進入債務資本市場風險最高的角落，無論是新興市場還是負債企業(yè)發(fā)行的“垃圾”債券，都吸引了一批追逐收益的投資者。

　　Bleakley咨詢集團的首席投資官Peter Boockvar在一份報告中說，這種現(xiàn)象反映了我們正在經(jīng)歷的史詩級債券泡沫下的顛倒世界。

　　事實二：希臘經(jīng)濟正在恢復

　　歐元區(qū)危機以來希臘經(jīng)濟的穩(wěn)定也幫助支撐了對其政府債券的購買。根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）的預測，該國經(jīng)濟將以2%左右的速度增長。

　　希臘去年的經(jīng)濟增長約為2%，這幫助希臘將債務負擔削減至2019年GDP的185%左右。拉加德也表示出對希臘的信心，她表示，該國的債券在未來某個時候?qū)⒎蠚W央行債券購買計劃的條件，即四個主要評級機構(gòu)都給予投資級的評級。

　　標準普爾全球評級公司將在4月份對希臘進行評估，而穆迪的評估將在5月份進行。惠譽于1月24日將希臘的評級提高到BB，比投資級地位低兩個等級，該國的政治環(huán)境，經(jīng)濟增長和財政紀律日益穩(wěn)定。該評級公司預測，希臘的公共債務水平將繼續(xù)從2018年占國內(nèi)生產(chǎn)總值的181.2%的峰值下降至2021年的161%。

　　就在幾年前，希臘還發(fā)生了部分債務違約，并處于歐元區(qū)債務危機的中心。這迫使國際貨幣基金組織（IMF）和其他歐元區(qū)國家啟動了歷史上規(guī)模最大的救援行動，在2010年至2018年期間向希臘提供了2900多億歐元（3160億美元）的資金。

　　不過，希臘10年期國債收益率可能并不能真實反映借款成本，因為該國公共債務管理機構(gòu)在2018年紓困計劃結(jié)束后才開始增加新債發(fā)行。作為債務減免的回報，希臘同意在2022年前將預算盈余維持在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的3.5%。

　　過去幾年，希臘和所謂歐元區(qū)外圍國家債券的利率一直在穩(wěn)步下降。這些國家使用歐元，但被視為歐元區(qū)內(nèi)部債務負擔沉重的增長落后國家。歐洲央行的月度債券購買計劃，以及投資者對固定收益資產(chǎn)的需求，幫助提升了西班牙、葡萄牙和意大利等外圍國家所發(fā)行債券的價值。

　　投資者表示，如果希臘的主權(quán)信用評級升至投資級，使其有資格被歐洲央行購買，那么希臘的利率有可能進一步上升。

　　希臘經(jīng)濟的恢復對于歐元區(qū)而言是一個好事，這有利于歐元區(qū)的穩(wěn)定。此外在希臘債券收益率跌破1%的同時，希臘債券收益率與德國債券收益率的利差也最終回到了2009年10月的水平。從衡量標準的角度來看，長期以來該利差被視為歐元區(qū)生存機會的確定指標。這或許意味著歐元區(qū)的生存危機終于結(jié)束了。

　　不過，盡管一些市場參與者認為風險已經(jīng)過去，但沒有任何理由認為2009年爆發(fā)的危機不會重演，因為歐元區(qū)并采取任何措施來改革舊的制度，歐元區(qū)遭受重創(chuàng)的銀行體系都需要重組和改革。許多經(jīng)濟學家認為，歐元區(qū)只有進行大規(guī)模的機構(gòu)改革才能徹底扭轉(zhuǎn)局面。