詳細(xì)情況如下:原標(biāo)題：NIFD報(bào)告：2019年杠桿率上升6.1個(gè)百分點(diǎn)，2020年升幅或高于2019來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　2020年宏觀杠桿率或?qū)⑸仙?0個(gè)百分點(diǎn)。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室（英文簡稱NIFD）最新發(fā)布的《2019年度宏觀杠桿率》報(bào)告顯示，2019年實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率245.4%，比上年上升了6.1個(gè)百分點(diǎn)，四個(gè)季度分別上升了5.1、0.7、0.9和-0.6個(gè)百分點(diǎn)——宏觀杠桿率在一季度出現(xiàn)了大幅攀升，二、三季度增幅回落，四季度出現(xiàn)了增幅下降。

　　“依照前兩年的穩(wěn)（去）杠桿路徑，2019年宏觀杠桿率的攀升有些意外。不過，鑒于經(jīng)貿(mào)摩擦加劇導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，以及2018年去杠桿太猛產(chǎn)生較大負(fù)面作用需要糾偏，2019年杠桿率出現(xiàn)較快上升，亦在情理之中?！眹医鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所副所長張曉晶表示，“全年6個(gè)百分點(diǎn)的杠桿率增幅，只及2008~2016年年均杠桿率增幅的一半，這樣的成績?nèi)詫賮碇灰?，體現(xiàn)了政策當(dāng)局的定力?！?/p>

　　對(duì)于2020年宏觀杠桿率，張曉晶表示，受新冠肺炎疫情的影響，2020年經(jīng)濟(jì)增長面臨更大壓力，宏觀杠桿率上升幅度大概率會(huì)高于2019年。初步預(yù)測(cè)，2020年宏觀杠桿率或?qū)⑸仙?0個(gè)百分點(diǎn)。

　　居民部門仍是主要驅(qū)動(dòng)力 

　　2019年全年實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率245.4%，比上年上升了6.1個(gè)百分點(diǎn)。分部門看，居民部門仍然是杠桿率上升的主要驅(qū)動(dòng)力，而非金融企業(yè)部門的杠桿率已經(jīng)出現(xiàn)了三個(gè)季度的下降。

　　具體來看，居民部門杠桿率仍在上升，但上升趨勢(shì)有所減緩。2019年末居民部門杠桿率為55.8%，相比于2018年末的上漲了3.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　判斷居民部門杠桿率的走勢(shì)關(guān)鍵還是在于房地產(chǎn)價(jià)格以及交易的變動(dòng)趨勢(shì)。張曉晶認(rèn)為，雖然穩(wěn)增長的現(xiàn)實(shí)需求不能讓房地產(chǎn)部門出現(xiàn)斷崖式下跌，甚至有可能在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下會(huì)出現(xiàn)局部的放松，但房地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)的預(yù)期會(huì)進(jìn)一步形成。因此，居民債務(wù)水平的增速會(huì)有所下降，但受分母名義GDP增速可能會(huì)有更快下滑的影響，居民部門杠桿率仍然會(huì)較快上升。

　　非金融企業(yè)部門繼續(xù)保持去杠桿路徑，從2018年的151.0%升至151.3%，全年僅上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。從年度比較來看，2016年非金融企業(yè)杠桿率達(dá)到157.6%，成為歷史高點(diǎn)，2017和2018年分別下降了1.0和5.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　“社融規(guī)模中的信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項(xiàng)加總與名義GDP之比下降是非金融企業(yè)杠桿率持續(xù)下行的主要原因?！睆垥跃ХQ，“這部分表外融資規(guī)模的下降，與近兩年以來監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行的強(qiáng)監(jiān)管是密不可分的?！?/p>

　　政府部門方面，政府部門杠桿率從2018年的36.2%升至2019年末的38.3%，全年上升了2.1個(gè)百分點(diǎn)。與之前幾年相比，政府杠桿率升幅較為明顯。其中，中央政府杠桿率2019年上升了0.6個(gè)百分點(diǎn)至16.8%，地方政府杠桿率2019全年上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)至21.5%。

　　地方政府杠桿率所蘊(yùn)含的更大風(fēng)險(xiǎn)在于其隱性債務(wù)。2009年為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，地方政府承擔(dān)了重要的逆周期宏觀調(diào)控職能，隨之也形成了巨額的隱性債務(wù)。NIFD分別用寬口徑和窄口徑兩種尺度測(cè)算了地方政府隱性債務(wù)，2018年末分別為50萬億和15萬億元左右，分別占到當(dāng)年GDP的55%和20%。

　　“我國地方政府債務(wù)問題并非孤立的存在，而是關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)增長、金融體系穩(wěn)定以及政府債務(wù)可持續(xù)性的重要環(huán)節(jié)。對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解也并非一蹴而就，應(yīng)在認(rèn)清事實(shí)的基礎(chǔ)上找到和解決問題根源?！睆垥跃П硎?。

　　2020年杠桿率升幅或高于2019年

　　由于疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，市場(chǎng)預(yù)計(jì)穩(wěn)增長的力度會(huì)加大。

　　中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)2月12日召開會(huì)議，聽取中央應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組匯報(bào)，分析當(dāng)前新冠肺炎疫情形勢(shì)，研究加強(qiáng)疫情防控工作。

　　會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，針對(duì)疫情帶來的影響，研究制定相應(yīng)政策措施。具體而言，財(cái)政政策要繼續(xù)研究出臺(tái)階段性、有針對(duì)性的減稅降費(fèi)措施，緩解企業(yè)經(jīng)營困難。貨幣政策要靈活適度，對(duì)防疫物資生產(chǎn)企業(yè)加大優(yōu)惠利率信貸支持力度，對(duì)受疫情影響較大的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)完善差異化優(yōu)惠金融服務(wù)。

　　張曉晶稱，今年一季度名義GDP增速可能會(huì)回落2個(gè)百分點(diǎn)左右。鑒于疫情沖擊主要集中在一季度，全年影響會(huì)低于這個(gè)水平?？紤]到對(duì)抗疫情與穩(wěn)增長的需要，2020年的債務(wù)增速可能會(huì)略高于2019年。綜合分子（債務(wù)）與分母（名義GDP）因素，2020年杠桿率升幅或在10個(gè)百分點(diǎn)。

　　他認(rèn)為，一方面需要容忍杠桿率的進(jìn)一步上升（主要源于增長率的下滑），另一方面應(yīng)在杠桿率結(jié)構(gòu)性上做文章。

　　具體而言，結(jié)構(gòu)性去杠桿要求在整體杠桿率穩(wěn)定的情況下減少國有企業(yè)債務(wù)和地方政府隱性債務(wù)，這要求其他部門的杠桿率還要適當(dāng)上升。即一定有其他部門來承擔(dān)地方政府和國有企業(yè)轉(zhuǎn)移出來的杠桿率，其中具有潛在加杠桿空間的是中央政府和民營企業(yè)。換言之，中央政府應(yīng)該加杠桿。

　　從國際比較來看，中國中央政府債券規(guī)模相對(duì)偏小。截至2019年三季度末，日本、美國、英國和德國的中央政府債券與GDP之比分別為187.7%、87.7%、73.3%和33.9%，均遠(yuǎn)高于中國的國債規(guī)模占比。

　　張曉晶認(rèn)為，從這個(gè)角度來看，中央政府加杠桿還有較大的空間，在結(jié)構(gòu)性去杠桿中還應(yīng)發(fā)揮更大的作用。

　　“發(fā)行國債有利于債券市場(chǎng)的完善發(fā)展。由于國債規(guī)模相對(duì)偏小，尤其是長期國債和超短期國債的比例較少，使得市場(chǎng)收益率曲線并不完善。增加國債的發(fā)行量，有利于完善債券市場(chǎng)，尤其是能更加體現(xiàn)出債券收益率對(duì)市場(chǎng)利率的價(jià)格指示作用?！睆垥跃П硎?。

　　重慶市原市長黃奇帆近日撰文稱，因今年情況特殊，建議突破赤字率3%的常規(guī)限制，并提請(qǐng)全國人大審議通過增發(fā)1萬億特別國債，用于支持中小企業(yè)減稅降費(fèi)和對(duì)疫情地區(qū)進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付。