內(nèi)容如下：納斯達(dá)克Nasdaq納斯達(dá)克

　　納斯達(dá)克首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：

　　2020年投資界需要關(guān)注的20大趨勢（上）

　　新的一年和新的十年有太多可以值得期待的事情了。接下來，我們將分享2020年最值得關(guān)注的20個(gè)趨勢。本周，我們將首先總結(jié)前10條，并在下周分享剩下的10條。

　　第一部分：對(duì)公共市場的支持

　　美國股市去年在低利率和消費(fèi)者的高信心的支持下，擁有不錯(cuò)的回報(bào)率。

　　1． 股價(jià)估值的支撐：低利率可能會(huì)成為“新常態(tài)”。生產(chǎn)率與人口增長速度的下降也會(huì)讓低利率的時(shí)期進(jìn)一步延長。而這也會(huì)為當(dāng)前的市場估值提供支撐，即便應(yīng)收增長的速度正在放緩。

　　2． IPO上市繼續(xù)踴躍：在市場估值強(qiáng)勁的時(shí)期，IPO市場也會(huì)相對(duì)活躍。很多私人投資者希望將自己的早期投資清算變現(xiàn)，把更多的“獨(dú)角獸企業(yè)”帶到股市中來。

　　2019年對(duì)IPO來說是很好的一年

　　第二部分：零售市場接入

　　在2019年，零售市場的交易規(guī)則發(fā)生了重大改變。今年，我們將看到這些改變對(duì)人們交易行為的影響。

　　3． 免傭金：2019年，大多數(shù)的零售券商都采取措施讓投資者買入和售出股票更為簡單。交易成本下降，交易本身就會(huì)更加活躍——對(duì)于很多交易行為更為頻繁、對(duì)傭金費(fèi)率更為關(guān)注的半專業(yè)投資者來說更是如此。

　　4． 零星股份：零星股份可以減少投資所需的資本。一些研究指出，幾乎一半的零售投資者都沒有接觸過股票。零星股份可以拓寬投資者擁有股份的門路，為低收入家庭充實(shí)退休金帶來新的機(jī)會(huì)。

　　5． “零售”定義：如果自由交易意味著半專業(yè)投資者會(huì)進(jìn)行更多的交易，那么零售交易流的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義也將發(fā)生變化，批量交易股票的人將更難提高自己的交易價(jià)格。所以，市場下一步需要更好地定義“零售”，讓半專業(yè)的投資者不會(huì)受到普通散戶的影響。在2019年，我們曾提議，重新定義“零售”，對(duì)這些半專業(yè)投資者進(jìn)行合理分類。另一個(gè)解決方案是：在一些股票價(jià)格繼續(xù)上漲的時(shí)候，限制零售交易的交易量，使其不能超過某一個(gè)美元價(jià)值。目前，任何9999股以下的交易都是定義在 “零售”EQ范圍內(nèi)。

　　6． 合格投資者與私人市場的增長：說到零售投資，在去年下半年，美國證券交易委員會(huì)（SEC）提出修改 “合格投資者”定義。此舉可以幫助投資者進(jìn)一步參與私營公司在成為獨(dú)角獸之前的成長過程。但不符合參與條件的較低收入家庭將無法從中受益。公司保持私有的時(shí)間也可能因?yàn)檫@個(gè)變化變長。

　　“在去年下半年，美國證券交易委員會(huì)（SEC）提出修改 ‘合格投資者’定義。此舉可以幫助投資者進(jìn)一步參與私營公司在成為獨(dú)角獸之前的成長過程……公司保持私有的時(shí)間也可能因?yàn)檫@個(gè)變化變長。”

　　——Phil Mackintosh

　　納斯達(dá)克首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　7． 規(guī)范最佳利益（Reg BI）和衍生產(chǎn)品規(guī)則：新的Reg BI和衍生產(chǎn)品規(guī)則都要求金融行業(yè)在投資客戶資金的時(shí)候更負(fù)責(zé)任。完善投資者保護(hù)和鼓勵(lì)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高成長公司之間，很難達(dá)到完美平衡，但上述法規(guī)將有利低風(fēng)險(xiǎn)基金。

　　8． 行業(yè)整合與智能投顧：獲許是受到上述因素的影響，TD Ameritrade和嘉信理財(cái)（Charles Schwab）正洽談合并。如果最終定案，這或許將為沒有聘雇私人理財(cái)經(jīng)理的普通散戶創(chuàng)造一個(gè)更加集中的行業(yè)格局。經(jīng)濟(jì)上來說，免傭金通常代表著與其他金融服務(wù)捆綁交易，那么全方位服務(wù)的券商是否會(huì)因此而受益？還是說像Robinhood這樣的新興券商能夠在非捆綁服務(wù)方面創(chuàng)造更好的優(yōu)勢？

　　美國股市交易版圖

　　第三部分：改變機(jī)構(gòu)投資的格局

　　除了零售投資者方面，SEC同時(shí)也一直在嘗試改變機(jī)構(gòu)投資者的交易方式，成效如何則有待持續(xù)觀察。

　　9． ATS-N報(bào)告現(xiàn)在需要提交了：正如市場預(yù)期的一樣，要求的信息相當(dāng)廣泛，進(jìn)行比較也相當(dāng)困難。但是，這一情況可能會(huì)隨著買方反應(yīng)在2020年發(fā)生一些改變。鑒于現(xiàn)時(shí)各另類交易系統(tǒng)（ATS）有各自運(yùn)營的模式，那么未來則有可能系統(tǒng)之間會(huì)越來越像，也可能會(huì)為了差異化而變得更為復(fù)雜。

　　10． 新的606（訂單執(zhí)行路徑）報(bào)告終于要“完”了：與ATS-N報(bào)告不同的是，606報(bào)告并不公開。所以，不知道會(huì)不會(huì)有人告訴買方如何定義“正?！毙袨?，為券商提供基準(zhǔn)參考?；蛘?，不尋常的行為會(huì)不會(huì)“自己站出來”？就算它們會(huì)“自己站出來”，市場還是沒有數(shù)據(jù)幫助投資者量化分析不同的執(zhí)行路徑。

Phil Mackintosh 納斯達(dá)克首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　Phil Mackintosh是納斯達(dá)克的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他在金融行業(yè)擁有28年的經(jīng)驗(yàn)，曾在賣方、買方以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所任職，管理過交易、研究與風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)。