詳情如下:原標題：歐銀紀要來襲，聚焦三大看點！央行降息預期升溫，但負利率對經(jīng)濟傷害或大于激勵北京時間周四（2月20日）20：30，歐洲央行將宣布1月貨幣政策會議紀要。有分析師指出，此次會議紀要需要關注歐洲央行對潛在通脹情況、經(jīng)濟增速，以及策略評估的看法。若此次紀要顯現(xiàn)出對歐元區(qū)經(jīng)濟深層次的擔憂，歐元恐承壓。

　　歐洲央行行長拉加德發(fā)推文稱，與歐元集團官員舉行了會議，討論了歐元區(qū)的經(jīng)濟情況，歐盟委員會在經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟中的首要任務。另外還與歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾就英國脫歐交換了意見。

　　回顧1月23日，歐洲央行維持各項政策參數(shù)不變，并宣布啟動2003年首次戰(zhàn)略性評估。行長拉加德在新聞發(fā)布會，指出經(jīng)濟下行風險沒那么顯著，但通脹水平仍過低，有必要長期維持寬松。

　　據(jù)觀察，由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，市場對歐洲央行進一步降息的預期有所升溫，這對歐元也產(chǎn)生了明顯的拖累。

　　歐洲央行會議紀要三大看點

　?、?nbsp;通脹

　　歐洲央行是否會對潛在通脹表示關注，若表現(xiàn)出擔憂核心CPI走軟，表明此前樂觀情緒被扭轉，歐元兌美元存在下跌空間。若鷹派成員將重點放在包括能源在內的整體通脹上，歐元則有上行空間。

　?、?nbsp;經(jīng)濟

　　雖然行長拉加德對歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇保持樂觀，但若此次紀要顯現(xiàn)出深層次的擔憂，歐元恐承壓。

　?、?nbsp;政策評估

　　有報道稱拉加德希望加快評估的進度，這一跡象反映出歐洲央行目前的緊迫感。若紀要強調這一點，歐元或小幅走低；若未討論結束時間，歐元有望得到支撐。

　　歐洲央行降息預期升溫

　　有分析師指出，此次會議紀要需要關注歐洲央行對潛在通脹情況、經(jīng)濟增速，以及策略評估的看法。若此次紀要顯現(xiàn)出對歐元區(qū)經(jīng)濟深層次的擔憂，歐元恐承壓。

　　歐銀在1月決議上表示了開啟政策框架評估，預期決議內容將給出部分討論細節(jié)。預期市場對1月紀要的評論將頗有“噪音”，認為拉加德對當前究竟要做什么尚未理清頭緒。

　　有報道稱，拉加德希望加快評估的進度，這反映出歐洲央行目前的緊迫感；若紀要強調這一點，歐元或小幅走低；若未討論結束時間，歐元有望得到支撐。但無法擺脫空頭市場的施壓 。

　　從長遠來看，歐洲各國政府實施更具擴張性的財政政策，很可能會使歐元走強。歐洲央行的超寬松貨幣政策顯然不是靈丹妙藥，預計拉加德等主要歐洲央行官員將繼續(xù)敦促各國政府考慮財政刺激；這可能很快就會成為關注的焦點，尤其是在德國。

　　歐洲央行的負利率政策對經(jīng)濟的傷害大于激勵

　　就像其他主要央行，歐洲央行今年料將維持政策不變，尤其是歐洲央行新任行長拉加德上任之際，歐元區(qū)的央行正在對其活動進行全面的評估。

　　凱投宏觀首席歐洲分析師Andrew Kenningham表示，他不認為歐洲央行還能多做什么，這類似于日本很長一段時間的情況，確實是到了無路可走的境地．。像QE（量化寬松）、負利率和定向長期再融資操作（TLTRO）這些非常規(guī)政策作用有限。因此，貨幣政策沒有太大幫助。

　　最新調查再次預測，今年歐元區(qū)通脹率平均為1.3%，與上個月的估值一樣，并且至少在2022年之前無法達到目標水準。預計一直到2022年，歐元區(qū)每季度GDP增速平均為0.2%-0.3%。但今年全年增幅的預測五個月來首次下調至0.9%，為有2020年GDP調查預估數(shù)據(jù)以來的最低水平。

　　接受調查的分析師大多預測，歐洲央行的存款利率將保持在負0.5%，再融資利率將保持在零，至少到2022年。這一預估與上個月相同。41名經(jīng)濟學家中的11名表示，歐洲央行的負利率政策對經(jīng)濟的傷害大于激勵。

　　反抗情緒可能限制央行執(zhí)行低利率政策

　　在歐元區(qū)最大經(jīng)濟體德國，人們一般都會把錢存在銀行里，而非購買股票。一些10萬歐元以上的大額儲戶甚至付錢享有這一“特權”。去年德國央行的一份調查顯示，過半數(shù)銀行對企業(yè)存款收取費用，23%對個人儲戶收費。

　　德拉基近期在德國獲頒最高殊榮時，德國《圖片報》還刊登了憤怒的文章，其中一篇宣稱負利率僅在2020年，就會令德國損失245億歐元。文章還再次搬出吸血鬼德古拉公爵，來諷刺推出這一政策的德拉基。

　　歐洲央行委員會的德國籍委員Isabel Schnabel十分不滿。稱這樣的形象完全無助于客觀的辯論，這樣的公共反應大大超出了通常對經(jīng)濟決策的批評程度。似乎負利率是深切的不滿情緒的主要原因。

　　歐洲央行的負利率及其在國內市場上購買公司債券的行為，迫使歐洲投資者通過新興市場借款人發(fā)行的歐元計價債券或美元計價資產(chǎn)尋求正回報。由于美國和德國之間的主權債收益率差接近2個百分點，這種需求不太可能很快消失。

　　全球融資套利狂潮橫掃歐元，歐元看跌情緒為8個月最高水平

　　圍繞歐元兌美元的看跌情緒目前創(chuàng)出了8個月以來的最高水平，因歐洲疲軟的經(jīng)濟和政治局勢的不確定性，加上市場擔憂近期全球公共衛(wèi)生事件等不確定性和美國上調對歐關稅可能進一步打擊歐洲經(jīng)濟復蘇。

　　歐元投機者頭寸在過去三周中每周各下降了1萬手，截至2月11日的一周中為凈空倉85669手。這是自2019年6月以來最悲觀的持倉水平。

　　投資者越來越擔心在公共衛(wèi)生事件下德國可能走向衰退，同時市場對總理默克爾的繼任者不確定也抱有擔憂，再加上歐洲央行的鴿派跡象，歐元多頭今年以來在打一場無望取勝的仗。

　　歐元兌美元上周表現(xiàn)糟糕，市場對歐元區(qū)經(jīng)濟的悲觀預期和四季度GDP增速的放緩，都對歐元打壓明顯。匯價跌勢明顯，即使在經(jīng)歷了2015年以來最糟糕的年度開局之后，斷定歐元大跌行情已經(jīng)結束仍為時尚早。

　　從安本資產(chǎn)管理公司到柏瑞投資的基金經(jīng)理都預計歐元將進一步走軟。這是因為融資套利交易等導致歐元兌美元跌至34個月低點的因素仍然存在。即使圍繞衛(wèi)生風險的擔憂減弱，歐元仍可能難以克服收益率渴望和美元避險吸引力的影響。

　　期權市場也是如此，交易員建立期權看跌頭寸。1個月期歐元看跌期權相對于看漲期權創(chuàng)9月以來最大需求，一些交易員稱，歐元可能跌破1.07美元。

　　投行觀點匯總

　　薩夫拉·薩拉斯銀行：歐洲央行的利率政策面臨越來越大的壓力

　　薩夫拉·薩拉斯銀行（Bank J． Safra Sarasin）首席經(jīng)濟學家Karsten Junius表示，我不反對負利率，認為它會產(chǎn)生積極影響，但目前有一種感覺，我們在政治上正在觸底。許多歐洲央行的官員不愿公開承認，這種重振通脹的關鍵工具在政治上是有保質期的。

　　這不僅會限制他們的選擇，還會損害該機構的獨立性。與一些同行一樣，歐洲央行也面臨著來自渴望影響其戰(zhàn)略的政界人士越來越大的壓力。

　　瑞士信貸：歐洲央行最早可能在4月或6月降息

　　瑞士信貸（Credit Suisse）的分析師指出，英國穩(wěn)定利率將與歐元區(qū)形成鮮明對比。歐洲央行最早可能在4月或6月降息，利率政策上的分歧進而將推動歐元兌英鎊進一步下行。

　　歐洲央行降息的前景進一步助長了我們本已看跌歐元的觀點。我們認為3個月內歐元兌美元和歐元兌瑞士法郎將分別跌至1.0650和1.05，疲軟的歐元區(qū)通脹預期已經(jīng)暗示了這種下行趨勢。

　　荷蘭國際集團：由于歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)或令人失望，歐元兌美元可能難以復蘇

　　荷蘭國際集團外匯策略師Francesco Pesole表示，由于歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能令人失望，下周歐元兌美元或難以反彈。下周二公布的德國2月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)“應會引起特別關注”，因為這將是預測衛(wèi)生事件將如何影響經(jīng)濟的首個指標。

　　歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)將于周五發(fā)布，預計收縮將主要反映在制造業(yè)指標上，或導致歐元兌美元進一步走低，因為市場預期歐洲央行將在更長時間內維持利率不變。

　　摩根大通：因面臨多重利空因素，歐元恐跌向1.07低位

　　摩根大通指出，隨著市場繼續(xù)關注歐元區(qū)經(jīng)濟困境、德國政治不確定性、歐洲央行進一步放松政策的可能性，以及全球公共衛(wèi)生事件等不確定性，仍然認為歐元兌美元將跌向1.07的低位。

　　富國銀行：疲弱的歐元區(qū)經(jīng)濟還具有增強歐洲央行“更長時間低利率”心態(tài)的作用

　　富國銀行外匯策略師·Erik Nelson在寫給客戶的報告中稱，“除了對歐元的基本面影響之外，疲弱的歐元區(qū)經(jīng)濟還具有增強歐洲央行“更長時間低利率”心態(tài)的作用，這似乎正在助長以歐元為融資貨幣的套利交易活動。短期內，這些因素可能使歐元處于守勢”。

　　布魯塞爾智庫

　　的主管貢特拉姆·沃爾夫（Guntram Wolff）表示，歐洲央行必須傾聽民眾的聲音，了解其政策的影響。盡管如此，它不應該讓自己被情緒和大眾情感所驅動。

　　牛津經(jīng)濟研究院

　　歐元區(qū)首席經(jīng)濟學家奧利弗·拉考（Oliver Rakau）表示，越來越多的人猜測，歐洲央行將在3月份采取行動，但我們認為，歐洲央行進一步降息面臨相當大的障礙。

　　凱投宏觀

　　首席歐洲分析師Andrew Kenningham表示，他不認為歐洲央行還能多做什么，這類似于日本很長一段時間的情況，確實是到了無路可走的境地．。像QE（量化寬松）、負利率和定向長期再融資操作（TLTRO）這些非常規(guī)政策作用有限。因此，貨幣政策沒有太大幫助。