主要信息如下:原標(biāo)題：LPR“降息”居然是非對稱的！對房貸和企業(yè)影響幾何？作者：常佩琦LPR降了！在央行本月兩次下調(diào)政策利率作為“鋪墊”后，春節(jié)后的首次貸款市場報價利率（LPR）報價如期下行。

　　全國銀行間同業(yè)拆借中心剛剛發(fā)布新LPR報價，1年期LPR報4.05%，較上月下調(diào)10BP；5年期以上LPR報4.75%，較上月下調(diào)5BP。

　　兩個期限LPR非對稱下調(diào)

　　繼去年11月1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)5BP后，今日再次出現(xiàn)了兩個期限LPR均下調(diào)的情況，但本次兩個期限LPR出現(xiàn)了非對稱下調(diào)，超出市場預(yù)期。此前市場普遍預(yù)計兩個期限LPR均將跟隨1年期MLF利率下調(diào)10BP。

　　中信證券（24.980， 0.98， 4.08%）研究所副所長明明對上證報表示，“總體來看，5年期LPR的下調(diào)幅度比1年期LPR小，因?yàn)橹虚L期LPR是按揭貸款的重要定價基準(zhǔn)?？紤]到堅持‘房住不炒’和房地產(chǎn)長效機(jī)制，央行對于5年期LPR還是比較謹(jǐn)慎的。”

　　方正證券（8.210， 0.24， 3.01%）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，五年期LPR如期下調(diào)，但是下調(diào)了5個BP，反映了央行在支持企業(yè)中長期信貸和避免對房地產(chǎn)發(fā)送太強(qiáng)寬松信號之間的權(quán)衡。

　　他表示，目前隨著復(fù)工節(jié)奏逐步加快，企業(yè)中長期信貸需求逐步增加，需要5年期LPR下調(diào)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求。但是目前住房按揭掛鉤五年期LPR，如果是10個BP的下調(diào)或?qū)Ψ康禺a(chǎn)刺激的信號過于強(qiáng)烈。因此5個BP的下調(diào)，可以看做央行在多重目標(biāo)之間的權(quán)衡。

　　值得注意的是，去年11月和本月LPR報價前，OMO和MLF利率均雙雙下降。去年11月，央行先后下調(diào)了一年期MLF利率和7天逆回購利率各5BP。而本月央行則下調(diào)7天及14天期逆回購利率、1年期MLF利率各10BP。

　　市場人士分析，下調(diào)政策利率都是為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，同時也是為了影響LPR報價。MLF是LPR的定價依據(jù)，而OMO利率影響銀行同業(yè)負(fù)債成本，兩者都影響到銀行的部分資金成本。

　　“今年2月以來，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購和MLF利率，非常及時和必要，引導(dǎo)LPR利率下行，為企業(yè)應(yīng)對疫情影響、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將發(fā)揮積極作用?！?span id=stock_sh600016>民生銀行（5.890， 0.00， 0.00%）首席研究員溫彬認(rèn)為。

　　自去年8月至今，LPR共進(jìn)行過7次報價。其中，兩個期限LPR曾3次保持“按兵不動”，另有1次出現(xiàn)1年期LPR下調(diào)而5年期LPR“原地踏步”。

　　5年期以上LPR第二次下調(diào)

　　有助于經(jīng)濟(jì)更快恢復(fù)

　　本次5年期以上LPR報價備受矚目，此前市場對其是否下調(diào)、下調(diào)幅度存在分歧。

　　顏色曾撰文指出，“市場分歧來自于兩方面：一方面，若5年期LPR跟隨下調(diào)將對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生較大寬松信號；另一方面，若不跟隨下調(diào)，或?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面信號?！?/p>

　　而本次5年期以上LPR跟隨MLF利率下調(diào)，正值疫情防控這一特殊時期，是新LPR報價設(shè)立以來的第二次下調(diào)。分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)疫情緩和之后，企業(yè)復(fù)工生產(chǎn)逐步恢復(fù)，下調(diào)5年期以上LPR是為了鼓勵部分基建投資以及壓低企業(yè)中長期融資成本，有助于經(jīng)濟(jì)更快修復(fù)。

　　央行昨日發(fā)布的《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》數(shù)據(jù)顯示，LPR 改革降低企業(yè)融資成本的作用已經(jīng)顯現(xiàn)。2019 年年初至7月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率一直在5.3%附近波動，市場利率下行向企業(yè)貸款利率傳導(dǎo)不足。8月央行宣布完善LPR形成機(jī)制，隨著LPR報價穩(wěn)中有降，企業(yè)貸款利率顯著下降。

　　長期限LPR報價下調(diào)對房地產(chǎn)影響有限

　　長期限LPR報價下調(diào)，對房地產(chǎn)市場有什么影響呢？

　　顏色認(rèn)為，盡管5年期以上LPR與個人住房貸款聯(lián)系緊密，但此時下調(diào)其利率并不意味著按揭貸款利率也會隨即下調(diào)。

　　從分類來看，對于已經(jīng)轉(zhuǎn)化為LPR報價的存量按揭貸款來說，其利率更新周期最短為1年，因此房貸利率不會立即隨5年期以上LPR相應(yīng)變化。而對于新增房貸，降低的基準(zhǔn)利率將通過加點(diǎn)的方式調(diào)整，保持新增與存量房貸利率一致。

　　“由此可見，按揭貸款利率實(shí)質(zhì)上是不變的。因此，5年期以上LPR下調(diào)將對房地產(chǎn)產(chǎn)生適度影響，不會造成政策的過度寬松?！?顏色說。

　　溫彬則表示，今年房貸利率是參考去年12月的LPR利率，成本已經(jīng)鎖定，房地產(chǎn)市場調(diào)控仍將“因城施策”，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”的目標(biāo)。

　　而從宏觀政策角度而言，央行最新發(fā)布的《貨幣政策執(zhí)行報告》中，對于地產(chǎn)的表述也未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，不會將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。報告中提到，“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照‘因城施策’的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”。