詳細(xì)情況如下:來源：交易法門Q：早上好，請(qǐng)教一下，如果預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行+通漲，資金會(huì)怎樣配置！我不太清楚你這里所說的配置是從大類資產(chǎn)配置的角度還是從大宗商品內(nèi)部不同板塊進(jìn)行配置，如果從大類資產(chǎn)配置的角度來講，預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行，則資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)為riskoff，這個(gè)時(shí)候適合配置債券，通脹的情況下適合配置商品。但是你所說的經(jīng)濟(jì)下行+通脹上行，這個(gè)就是我們所說的滯脹，滯脹階段現(xiàn)金為王。

　　這個(gè)東西美林時(shí)鐘都有介紹過，例如，經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，商品為王，股票次之；經(jīng)濟(jì)滯脹的時(shí)候，現(xiàn)金為王，商品次之；經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，債券為王，現(xiàn)金次之；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，股票為王，債券次之。當(dāng)然，這東西理論上不錯(cuò)，實(shí)際上可能并不是那么簡單，美林時(shí)鐘在中國已經(jīng)變成了電風(fēng)扇，現(xiàn)在就連他們內(nèi)部的人員都說自己的這個(gè)模型是 bull shit！

　　我猜你也不是關(guān)心這個(gè)大類資產(chǎn)配置的問題，可能更多的是關(guān)心，從微觀角度，如何對(duì)商品期貨不同品種進(jìn)行資產(chǎn)配置。所以，我想談?wù)勥@方面的理解！

　　01 貴金屬的確定性機(jī)會(huì)

　　你對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)判是經(jīng)濟(jì)下行+通貨膨脹，從經(jīng)濟(jì)下行的角度來講，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)為 risk off，所以資金會(huì)選擇那些有避險(xiǎn)功能的品種，例如，貴金屬，美債。你看現(xiàn)在黃金 1640 美金，一方面是由于疫情從中國蔓延到其他國家，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，就是你所說的預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行，這個(gè)時(shí)候黃金大漲，創(chuàng)了 7 年新高，不排除去挑戰(zhàn)歷史新高的 1900 美金。

　　黃金的本質(zhì)是債券，世界上最安全的債券還是美債，畢竟美國是世界第一大經(jīng)濟(jì)體，所以你看美債收益率不斷走低，美元也是如此，之前說日元也是避險(xiǎn)資產(chǎn)，病毒蔓延到日本之后，日元也開始走弱了，美元相對(duì)于其他貨幣都開始升值，美元指數(shù)也在上漲，出現(xiàn)了美元和黃金齊漲的現(xiàn)象。在大多數(shù)時(shí)候，黃金由于是以美元定價(jià)的，美元指數(shù)上漲利空黃金，但這次是出于避險(xiǎn)情緒的影響，黃金、美元指數(shù)一起上漲，美債收益率下行，債券價(jià)格走高。

　　再從通脹角度來講，黃金本身就是具有抗通脹功能，不容易貶值，它的總量是一定的，它不像美元，可以不斷發(fā)行，所以單純從抗通脹的角度來講，黃金比美元、美債更有抗通脹的功能，如果說美元和美債是一種可以貶值的避險(xiǎn)資產(chǎn)，那么黃金就是一種不會(huì)貶值的避險(xiǎn)資產(chǎn)。所以從這個(gè)角度來講，黃金更適合你所說的這種情況。

　　（來源：博易大師）

　　那么問題來了，黃金現(xiàn)在明顯是上漲趨勢(shì)，順勢(shì)交易應(yīng)該做多，但問題是現(xiàn)在價(jià)格有接近歷史高位，你敢去追多嗎？如果你認(rèn)為它接近歷史高位基本上要漲到頭了，那你敢去摸頂做空嗎？這個(gè)價(jià)格上，你追多或者摸頂做空都有不確定性。

　　但是，這里面有一個(gè)確定性的交易機(jī)會(huì)，我在給大家的《2020 年期貨交易備忘錄》中已經(jīng)提到了這個(gè)確定性的機(jī)會(huì)是什么，以及你如何去捕捉這個(gè)確定性的機(jī)會(huì)。如果你還沒有仔細(xì)看的話，我建議你可以去看一下，不要錯(cuò)過這個(gè)確定性的機(jī)會(huì)。

　　02 農(nóng)產(chǎn)品的潛在性機(jī)會(huì)

　　除了貴金屬之外，農(nóng)產(chǎn)品也是有一定的潛在機(jī)會(huì)。古時(shí)候打仗的時(shí)候，有本事的搶黃金，沒本事的老百姓就屯糧食，那個(gè)時(shí)候錢是最不值錢，黃金和糧食都比錢值錢。在通脹的時(shí)候，也是一個(gè)道理，糧食比錢值錢，尤其是現(xiàn)在各國基本上都瘋狂地印鈔，經(jīng)濟(jì)上行周期，可能沒有什么問題，因?yàn)橛行枨笤谶@里撐著，一旦經(jīng)濟(jì)下行，還在繼續(xù)印鈔刺激，需求如果不買賬，貨幣流通速度變慢，價(jià)格就容易飛上天。

　　衣食住行是最接近人們?nèi)粘Ｉ畹?，這些東西首先漲價(jià)。我個(gè)人認(rèn)為，就今年來說，老百姓對(duì)這些糧食的需求是剛性的，吃的是不會(huì)少的，管你是在家里吃的，還是在外面餐館里吃的，對(duì)糧食的需求是不會(huì)減少的，甚至更多了，剛性還是存在的，但是供應(yīng)端存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，由于天氣、災(zāi)害、疫情的影響，國內(nèi)外一些糧食基本上都存在潛在的供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。

　　所以，在這種情況下，剛需存在，供應(yīng)極有可能短缺的情況下，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格容易被資金炒作的暴漲。當(dāng)然，農(nóng)產(chǎn)品的暴漲是政治不正確的行為，國家必定會(huì)出來各種政策打壓，所以暴漲之后，極有可能在政策打壓的情況下又出現(xiàn)暴跌。

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　　我粗略地以大商所農(nóng)產(chǎn)品綜指和工業(yè)品綜指來看一下，工業(yè)品價(jià)格先漲起來，經(jīng)過了半年多，農(nóng)產(chǎn)品開始不斷走強(qiáng)，工業(yè)品開始震蕩走弱，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)有趕超工業(yè)品指數(shù)的趨勢(shì)，只不過在疫情的影響下，又發(fā)生了變化，市場(chǎng)預(yù)期政策刺激，以黑色系為代表的工業(yè)品又開始大漲，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)和工業(yè)品指數(shù)背離了之前的運(yùn)行邏輯，但我認(rèn)為這是暫時(shí)的，農(nóng)產(chǎn)品大概率還會(huì)上去！

　　關(guān)于幾個(gè)重點(diǎn)的農(nóng)產(chǎn)品行情的分析，我也在《2020 年期貨交易備忘錄》中詳細(xì)介紹了，不僅有品種，而且大體的價(jià)位我也給出了，交易的策略也提到了，你可以參考一下。最后，我想扯點(diǎn)題外話，與交易無關(guān)，但又與交易相關(guān)，但我覺得這個(gè)很重要。

　　04 談一下黑色系的情況

　　首先聲明，我目前并未持有黑色系的任何品種的任何倉位，然后談一下自己對(duì)黑色系的看法，你會(huì)發(fā)現(xiàn)資金是如何玩的，同樣的價(jià)格，散戶和資金最終的結(jié)局截然相反。我自己簡單地畫了一個(gè)示意圖。

　　（來源：www.jiaoyifamen.com）

　　黑色系假期累庫，YQ影響需求，庫存已經(jīng)創(chuàng)了多年同期新高，疫情導(dǎo)致需求后置，在 05 合約之前，未必需求能夠真正釋放，當(dāng)然政策預(yù)期利好，所以這個(gè)時(shí)候，有客觀現(xiàn)實(shí)的利空故事，有政策預(yù)期的利多故事。大部分散戶選擇做現(xiàn)實(shí)，因?yàn)檫@個(gè)是實(shí)打?qū)嵉臇|西，而資金可能自己多單被單，可能看到散戶都在做空。

　　這個(gè)時(shí)候，利用其資金優(yōu)勢(shì)，開始玩起了預(yù)期，預(yù)期如何如何好，價(jià)格不斷上漲，散戶由于之前看到了重大利空、毫不猶豫、重倉做空，在盤面拉漲的情況下，慢慢失去了自己的判斷，開始自我懷疑，當(dāng)然也與浮虧不斷增加有關(guān)，心態(tài)失衡，這個(gè)時(shí)候看到盤面上漲，認(rèn)為自己錯(cuò)了，開始去追預(yù)期，因?yàn)樽罱荚谕祁A(yù)期，散戶反手了。

　　這個(gè)時(shí)候，價(jià)格上來了，資金看到之前被套的多單解套了，又看到了散戶都開始追在高位做多了，它又開始玩現(xiàn)實(shí)，說是 05 合約交割之前，巨量庫存無法消化，鋼廠開工率也在維持，產(chǎn)量端也是利空，國外礦石發(fā)貨量有不斷恢復(fù)，反正各種故事大反轉(zhuǎn)，目標(biāo)就是一個(gè)：把你從預(yù)期帶到現(xiàn)實(shí)。然后價(jià)格開始一路下跌，可能又跌回到原來的位置，資金又開始獲利了，而散戶卻套在高位了。

　　同樣是價(jià)格沒變，資金是先解套或者先下套，后賺錢；散戶是價(jià)格沒變，錢沒了。散戶為什么虧錢？第一，你比錯(cuò)優(yōu)勢(shì)了，你跟資金比主動(dòng)性是不可能的，資金、信息、媒體、研究員全方位給你洗腦，讓你不斷在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間徘徊，挑逗你的貪婪與恐懼，讓你猶猶豫豫就上套了。第二，不相信自己的判斷，可以虧錢，但是要相信自己的判斷，虧錢不一定是你判斷錯(cuò)了，而可能是你入場(chǎng)的位置不好。如果你堅(jiān)持自己的判斷，找個(gè)更好地位置，價(jià)格再回來，你不僅可以把之前虧損的賺回來，還可能大幅盈利。

　　我覺得散戶要想贏，第一，相信并堅(jiān)持自己的判斷；第二，尋找一個(gè)合理的價(jià)位，這個(gè)價(jià)位上資金內(nèi)部都容易出分歧。不要隨著資金、信息、媒體、研究報(bào)告的影響，自己被洗腦了。當(dāng)然，從這個(gè)角度來講，技術(shù)分析者的好處在于，只看圖就可以了，管你說啥，對(duì)了就拿，錯(cuò)了就止損！

　　最后，我相信我們的國家一定可以戰(zhàn)勝疫情，我們的經(jīng)濟(jì)一定會(huì)恢復(fù)，因?yàn)檫@些都是不合理的，不合理的東西終究會(huì)回歸合理，商品期貨也一樣，任何對(duì)抗自然規(guī)律的所帶來的不合理現(xiàn)象未來必定會(huì)以某種方式報(bào)復(fù)性的修復(fù)！

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