防控疫情與經(jīng)濟(jì)發(fā)展在博弈中前行。公牛集團(tuán)（603195.SH）恰如其名，在這樣一個(gè)緊張的時(shí)間窗口逆勢(shì)奔市。盡管因?yàn)橐咔樵颍]有舉辦上市儀式，但股價(jià)依舊在飆升。

 

　　在光鮮的資本市場(chǎng)表現(xiàn)背后，公牛集團(tuán)連年向大股東分紅卻備受質(zhì)疑。與此同時(shí)，與小米的直接對(duì)壘已經(jīng)寫進(jìn)其招股說明書。曾經(jīng)的隱形巨頭如今終于浮出水面，公牛能否繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)？

 

　　隱形冠軍浮出水面

 

　　迎接它的或許將是公牛曾經(jīng)拒絕聯(lián)手、當(dāng)今熾手可熱的互聯(lián)網(wǎng)公司——小米。

 

　　在疫情防控的緊張關(guān)口，企業(yè)的全面復(fù)工依然沒有真正實(shí)現(xiàn)。然而公牛集團(tuán)上市的步伐卻并未因此止歇。

 

　　經(jīng)過1年多的等待與準(zhǔn)備，公牛集團(tuán)于2020年2月6日正式登陸A股。公牛一經(jīng)上市，即受到熱捧。市值從500億元迅速攀升至1100億元，一鳴驚人。

 

　　根據(jù)招股說明書顯示，公牛集團(tuán)2016年、2017年和2018年，營業(yè)收入分別為53.66億元、72.40億元和90.65億元；同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為14.07億元、12.85億元及16.77億元。

 

　　持續(xù)攀升的營收與凈利潤背后更為投資人看好以及消費(fèi)者熟知的是，其在主營業(yè)務(wù)市場(chǎng)的高市占率。

 

　　根據(jù)券商研究顯示，轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座市場(chǎng)規(guī)模均近200億元，增速保持約10%。中國是世界轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品的主要生產(chǎn)基地，占全球銷售總量的30%。國內(nèi)插座轉(zhuǎn)換器市場(chǎng)主要競爭品牌為公牛、飛利浦、動(dòng)力未來。公牛集團(tuán)獨(dú)占行業(yè)鰲頭，2018年公牛轉(zhuǎn)換器天貓線上銷售排名第一，市場(chǎng)占有率達(dá)66.39%。

 

　　與此同時(shí)，輔助產(chǎn)品暢銷的關(guān)鍵因素也少不了渠道的深植。

 

　　公牛集團(tuán)董事長阮立平在接受媒體采訪時(shí)曾表示，更重要的是，要讓經(jīng)銷商賺錢，只有他們賺錢了，才會(huì)更拼命去開拓市場(chǎng)。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年2月，公牛在全國范圍內(nèi)建立了近73萬個(gè)五金渠道網(wǎng)點(diǎn)、近10萬個(gè)專業(yè)建材及燈飾渠道網(wǎng)點(diǎn)、12萬多個(gè)數(shù)碼配件渠道網(wǎng)點(diǎn)。各種渠道加起來，公?，F(xiàn)已擁有近100萬家的網(wǎng)點(diǎn)。

 

　　可以說，憑借著多年的耕耘，公牛目前牢牢占據(jù)著轉(zhuǎn)換器市場(chǎng)的頭把交椅。根據(jù)招股說明書顯示，公牛對(duì)企業(yè)接下來的戰(zhàn)略路徑已經(jīng)有了新的打算。

 

　　公開資料顯示，此次首發(fā)上市，公牛募集不少于48億元，發(fā)行不超過6000萬股。這些募集來的資金將用于年產(chǎn)4.1億套墻壁開關(guān)插座生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)4億套轉(zhuǎn)換器自動(dòng)化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)1.8億套LED燈生產(chǎn)基地建設(shè)等項(xiàng)目建設(shè)。

 

　　新賽道上，公牛的身影呼之欲出。然而迎接它的或許將是公牛曾經(jīng)拒絕聯(lián)手、當(dāng)今熾手可熱的互聯(lián)網(wǎng)公司——小米。

 

　　物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)場(chǎng)

 

　　公牛集團(tuán)2015-2017年進(jìn)行了3次分紅，向股東現(xiàn)金分紅分別為5億元、5億元、22億元。

 

　　“沒有照明，就沒有開關(guān)，但這么多年來，由于未從消費(fèi)者體驗(yàn)的角度來進(jìn)行設(shè)計(jì)和規(guī)劃，二者之間始終存在著產(chǎn)業(yè)分隔。現(xiàn)實(shí)中看，就是用戶根本不知道哪個(gè)開關(guān)對(duì)應(yīng)哪盞燈。”阮立平對(duì)于公牛的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型給出了這樣的解釋：“于是，我們開始做墻壁開關(guān)，到后面逐步涉足LED燈，都不外乎是這個(gè)邏輯。”

 

　　根據(jù)公牛的募資情況，我們可以很清楚的看到墻壁開關(guān)、智能轉(zhuǎn)換器、LED燈是公牛當(dāng)前力所能及的重要發(fā)展路徑。

 

　　除此之外，公牛的業(yè)務(wù)板塊中還包括了數(shù)碼配件。

 

　　阮立平表示：“以前的插座主要是為強(qiáng)電服務(wù)的，現(xiàn)在弱電的應(yīng)用場(chǎng)景更豐富，但輸電供電的功能還是沒變。某種程度上，充電線、充電器也相當(dāng)于插座的延伸。”

 

　　電氣設(shè)備延伸升級(jí)、自動(dòng)化應(yīng)用場(chǎng)景搭建，這一系列的拓展很難讓人不對(duì)公牛接下來在物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)場(chǎng)上的進(jìn)擊充滿期待。

 

　　根據(jù)招股說明書，公牛已經(jīng)將小米列為轉(zhuǎn)換器、數(shù)碼配件兩個(gè)版塊的主要競爭對(duì)手。盡管小米相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率目前不得而知，但是從公牛對(duì)其地位的認(rèn)可不難看出未來二者將面臨更加直接且激烈的競爭。

 

　　其實(shí)早在2016年，阮立平就曾對(duì)公牛與小米的“緋聞”進(jìn)行過印證，只是緋聞最終沒有轉(zhuǎn)化為合作。而公牛也因此意識(shí)到傳統(tǒng)轉(zhuǎn)化器生產(chǎn)商這一角色亟待轉(zhuǎn)變。在當(dāng)年就喊出了要做數(shù)碼配件領(lǐng)域第一的口號(hào)。

 

　　目前，公牛在傳統(tǒng)轉(zhuǎn)換器領(lǐng)域有著極高的產(chǎn)品口碑、豐富的產(chǎn)品種類以及遍布各地的銷售網(wǎng)絡(luò)；而小米則是以互聯(lián)網(wǎng)思維發(fā)力AIoT，轉(zhuǎn)換器與數(shù)碼配件等產(chǎn)品生而物聯(lián)，不僅有著智能終端的天然入口、也有著明確的年輕化受眾。

 

　　根據(jù)小米2019年Q3財(cái)報(bào)顯示，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入達(dá)人民幣156億元，同比增長44.4%。與此同時(shí)，公牛集團(tuán)的招股說明說中顯示，其主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換器的營收占比已經(jīng)連年下降，從2016年的61.8%下降到2019年上半年的50.24%。而數(shù)碼配件與LED照明等新業(yè)務(wù)的營收占比正在攀升。只是體量巨大，騰挪不易。

 

　　因此，對(duì)于公牛而言，進(jìn)擊物聯(lián)網(wǎng)后如何搭建穩(wěn)固的使用場(chǎng)景以及獲取準(zhǔn)確的流量是不小的挑戰(zhàn)。畢竟眾所周知，新業(yè)務(wù)并不是利潤金礦，公牛也很難迅速在分散的市場(chǎng)中復(fù)制其轉(zhuǎn)換器業(yè)務(wù)的行業(yè)地位。

 

　　與公牛進(jìn)擊紅海的迷思同樣引人關(guān)注的則是公牛實(shí)際控制人連年高額分紅的情況。

 

　　公牛集團(tuán)2015-2017年進(jìn)行了3次分紅，向股東現(xiàn)金分紅分別為5億元、5億元、22億元。而最終受益人正是公牛集團(tuán)的實(shí)際控制人阮氏兄弟。公牛集團(tuán)上市之前經(jīng)營性凈現(xiàn)金流一直以來都保持寬裕，卻一手高額分紅，一邊大額募資。

 

　　物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略尚不清晰、轉(zhuǎn)型賽道可見擁擠、大股東誠意遭疑。風(fēng)光上市的公牛集團(tuán)如何保持業(yè)績長虹？值得我們期待。