主要內(nèi)容如下:來源：廣發(fā)期貨有限公司摘要本文對2020年美國總統(tǒng)大選進(jìn)行了系統(tǒng)性的梳理，并著重介紹了2020年民主黨可能勝出的參選人桑德斯的執(zhí)政理念。我們認(rèn)為，桑德斯是一位富有傳奇色彩的政壇老將，其極左的“社會(huì)主義”執(zhí)政主張?jiān)诿绹鴩鴥?nèi)能夠得到中低層勞動(dòng)者和年輕人的認(rèn)同，擁有大量的追隨者。是特朗普2020年總統(tǒng)大選的強(qiáng)有力競爭對手。

　　從歷史上看，在無丑聞纏身且執(zhí)政業(yè)績尚可的情況下，美國總統(tǒng)連任概率較高。從這一點(diǎn)看，特朗普有較大機(jī)會(huì)連任。盡管如此，2020年美國大選仍存“黑天鵝”事件的可能性，理由在于三個(gè)方面：

　　第一，與特朗普的“極右”主義相左，桑德斯的類“社會(huì)主義”主張容易在民生受到?jīng)_擊的時(shí)候得到底層民眾的廣泛認(rèn)同；

　　第二，此次疫情對于美國執(zhí)政黨是一次考驗(yàn)，如果疫情得不到有效防控，民眾對于現(xiàn)任政府的失望可能導(dǎo)致特朗普連任失??；

　　第三，疫情對于美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊可能波及美股，導(dǎo)致美股下行風(fēng)險(xiǎn)上升，民眾或?qū)⒇?cái)富蒸發(fā)歸因于政府救市不力

　　后續(xù)，投資者需要密切關(guān)注美國疫情的發(fā)展情況以及美聯(lián)儲提前貨幣寬松政策是否能對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的刺激作用。

　　美國2020年大選將于11月3日舉行，作為全球性的重大政治事件，美國總統(tǒng)選舉不僅將對未來美國政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、外交的政策走向?qū)a(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，同時(shí)，大選往往給全球金融市場帶來較大不確定性。 在全球疫情肆虐的背景下，美國2020年大選是否存在“黑天鵝”可能性？本文嘗試對此次大選進(jìn)行詳細(xì)剖析。

　　美國選舉人團(tuán)制度簡介

　　美國與其他民主國家不同，其總統(tǒng)推選并非由所有選民一人一票推舉產(chǎn)生，而是采取“選舉人團(tuán)制”按照“贏者通吃”的規(guī)則確立總統(tǒng)?！斑x舉人團(tuán)制”自美國建國伊始便由憲法規(guī)定，美國大選首總統(tǒng)先由各州推選“選舉人”，任何一個(gè)總統(tǒng)候選人如果贏得了這個(gè)州的多數(shù)人頭票，就算贏得了這個(gè)州的所有選舉人票，被稱為“贏者通吃”。選舉人票的數(shù)量，體現(xiàn)州權(quán)平等原則，根據(jù)各州在國會(huì)的議員數(shù)量而定。例如，每個(gè)州都在國會(huì)有2名參議員和至少1名眾議員，所以，任何州都至少有3票。但人口多的大州，除了這3票以外，眾議員人數(shù)越多，選舉人票數(shù)也就越多。1961年，美國憲法修正案批準(zhǔn)華盛頓特區(qū)可以像州一樣有總統(tǒng)選舉人。這樣，美國國會(huì)有100參議員、435名眾議員，加上華盛頓哥倫比亞特區(qū)的3票，總統(tǒng)選舉人票總共就是538票。除了緬因和內(nèi)布拉斯加兩個(gè)州是按普選票得票比例分配選舉人票，其余48個(gè)州和華盛頓均實(shí)行“勝者全得”制度。由于各州選舉人票數(shù)量相差較大，這樣就可能出現(xiàn)在全國投票中累計(jì)獲得更多選民票的總統(tǒng)候選人不能贏得總統(tǒng)選舉的情形。

　　“選舉人團(tuán)制”是美國共和制、聯(lián)邦制和分權(quán)與制衡原則結(jié)合的產(chǎn)物，也是多種利益間妥協(xié)與協(xié)調(diào)的結(jié)果，存在其自身難以克服的缺陷與弊端。過去兩百多年里，美國國會(huì)曾有700多項(xiàng)法案要取消“選舉人”制度，但最后都以失敗告終。“選舉人團(tuán)制”能保護(hù)小州的利益并通過“贏者通吃”快速而有效的確定總統(tǒng)。但從另一個(gè)角度來看，該制度可能產(chǎn)生所謂的“少數(shù)票總統(tǒng)”和查票糾紛。從上一屆大選來看，特朗普的普選得票率僅為46.1%。但在最終選舉人投票時(shí)本該投給希拉里的選舉人有5名跑票，而特朗普只有2名選舉人跑票，最終特朗普憑借“贏者通吃”規(guī)則成功當(dāng)選為總統(tǒng)。

　　圖1綜合了Sabato‘s Crystal Ball、The Cook Political Report以及Inside Elections調(diào)查結(jié)果的各州的選舉人票的民調(diào)數(shù)據(jù)，以及最新的美國大選民意調(diào)查情況。美國很多州都具有相對穩(wěn)定的政治傾向，如圖示深藍(lán)色或深紅色區(qū)域，分別為共和黨與民主黨最穩(wěn)定的的傳統(tǒng)票倉。而佛羅里達(dá)州、賓西法尼亞州等搖擺州的最終的投票結(jié)果往往將決定大選的走向。

　　美國2020年總統(tǒng)大選大節(jié)點(diǎn)

　　從歷屆美國大選的流程來看，競選者需要在大選前一年提交申請，并在選舉當(dāng)年的2-6月展開黨內(nèi)選舉。隨后，兩黨將分別召開會(huì)議確定總統(tǒng)候選人?？偨y(tǒng)候選人需要在7-10月進(jìn)行三輪競選辯論及相關(guān)競選活動(dòng)為自身競選爭取票數(shù)。而11月民眾將對總統(tǒng)候選人展開投票，從而初步確定總統(tǒng)人選。12月的選舉人投票將正式確定美國總統(tǒng)人選，但由于“失信選舉人”的存在，可能出現(xiàn)與11月全民投票不同的結(jié)果。從歷屆美國大選的流程來看，競選者需要在大選前一年提交申請，并在選舉當(dāng)年的2-6月展開黨內(nèi)選舉。隨后，兩黨將分別召開會(huì)議確定總統(tǒng)候選人?？偨y(tǒng)候選人需要在7-10月進(jìn)行三輪競選辯論及相關(guān)競選活動(dòng)為自身競選爭取票數(shù)。而11月民眾將對總統(tǒng)候選人展開投票，從而初步確定總統(tǒng)人選。12月的選舉人投票將正式確定美國總統(tǒng)人選，但由于“失信選舉人”的存在，可能出現(xiàn)與11月全民投票不同的結(jié)果。

　　從2020年大選進(jìn)程來看，截至2月19日已有四個(gè)州完成初選，其余各州將在6月7日前陸續(xù)展開初選。3月3日“超級星期二”之后民主黨黨選情將進(jìn)一步明朗，會(huì)很大程度影響未來選舉的走向，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注。3月3日將有16個(gè)州舉行初選，且將有34%的黨代表將在這一天產(chǎn)生。從歷史情況來看，“超級星期二”中票數(shù)最高的候選人90%以上都將獲得提名。11月3日所有民眾將開展大選投票，如果選票差距很大則可以初步確定總統(tǒng)人選，但若票數(shù)接近則需等到12月14日選舉人投票才可最終確定總統(tǒng)人選。從截止到目前各州的黨內(nèi)初選結(jié)果來看，共和黨特朗普占據(jù)了絕對的優(yōu)勢，基本獲得了前三個(gè)州的所有選票，與預(yù)期相符，而其競爭對手沃什爾目前已退選。民主黨競選趨勢尚不明朗，在前兩州的投票中布蒂吉格、桑德斯分別獲得22票和21票，而被寄予關(guān)注的拜登僅獲得了8票。而在內(nèi)華達(dá)州和卡羅萊納州的競選中，拜登奮起直追斬獲了37票，排名來到了第二位，而桑德斯也保持了強(qiáng)勁的人氣獲得了32票，目前排名第一。從目前的情況來看，桑德斯與拜登是最有競爭力的民主黨競選人。

　　民主黨總統(tǒng)候選人“花落誰家”

　　根據(jù)FOX News等三家機(jī)構(gòu)最新調(diào)研結(jié)果，桑德斯目前的支持率明顯高于其他競選者，最有希望成為民主黨總統(tǒng)候選人。而拜登排名第二，依然是十分有利的競爭者。但除桑德斯以外，拜登、布隆伯格、沃倫和布蒂吉格的支持度差異并不明顯，且仍然具備和桑德斯競爭的潛力。民調(diào)結(jié)果受樣本分布不均勻以及其他因素的影響可能是有偏的，因此目前只能初步認(rèn)定桑德斯與拜登在民主黨競選中具有優(yōu)勢地位，而3月3日“超級星期二”的投票結(jié)果將很大程度上決定民主黨總統(tǒng)候選人的推舉結(jié)果。

　　圖4為特朗普和民主黨五位主要競選人的民調(diào)結(jié)果對比，從圖中可以看出目前民主黨五位競選人的民調(diào)支持率均高于特朗普。

　　表1和表2顯示了內(nèi)華達(dá)州與卡羅萊納州的投票分布情況。其中，內(nèi)華達(dá)州為桑德斯的優(yōu)勢州，桑德斯在該州獲得了24票，而卡羅萊納州為拜登優(yōu)勢州，為其貢獻(xiàn)了28票。盡管從絕對值上看，拜登與桑德斯在各自優(yōu)勢州得到各個(gè)層次的選舉人投票也會(huì)更多，但各自選票結(jié)構(gòu)存在明顯差異。從人種上看，拜登獲得了更多黑人的投票，而桑德斯則在白人選民中更具優(yōu)勢。從年齡分布上看，桑德斯更受年輕人追捧，而拜登在45歲以上的投票者中更具優(yōu)勢。而從教育程度上看，兩位競選人獲得較低教育層次民眾的支持度更高。

　　表3從多個(gè)維度對民主黨主要候選人進(jìn)行了比較。桑德斯是當(dāng)前民主黨最大的黑馬，也是最具有特點(diǎn)的一位總統(tǒng)競選者。桑德斯是一位民主社會(huì)主義者，也是美國歷史上第一名信奉社會(huì)主義的參議員，但他并不屬任何政黨，故以獨(dú)立人士身份出現(xiàn)在選票上。但由于加入民主黨黨團(tuán)運(yùn)作，故在委員會(huì)編排方面被算作民主黨一員。桑德斯2016年曾參加總統(tǒng)競選，在演講中他提到要改善美國工薪家庭的生活情況，重建基礎(chǔ)以提供更多的工作機(jī)會(huì)。要通過對富人增加稅負(fù)，降低貧富差距，并擴(kuò)大社會(huì)保障，為所有民眾提供醫(yī)保，降低學(xué)生的學(xué)費(fèi)負(fù)擔(dān)。他認(rèn)為要讓國家和黨派為廣大民眾服務(wù)，就必須要有勇氣挑戰(zhàn)華爾街、保險(xiǎn)公司、制藥公司等權(quán)力壟斷者。另外，桑德斯決心改變美國當(dāng)金“砸錢”選舉的不良格局，將民眾政治訴求從財(cái)團(tuán)的控制下解放出來。2016年這位74歲的老人在財(cái)力、年齡均不占優(yōu)的情況下拒絕所有的大額度捐贈(zèng)，但最后憑借著約800萬人的小額助選，獲得了約1300萬人的投票，并贏下了全美23個(gè)州的支持，僅以細(xì)微的劣勢敗給了希拉里。

　　當(dāng)前美國經(jīng)歷了一輪約十年的經(jīng)濟(jì)上行周期，失業(yè)率處于歷史低位僅為3.6%左右，美股也同樣實(shí)現(xiàn)了“十年長?！薄Ｈ欢?，美國的貧富差距是令人擔(dān)憂的，美國最富有10%人群擁有美國全部資本的約70%，剩下50%的底部人群只擁有全部資本的5%。而近期，冠狀病毒疫情的全球爆發(fā)引起了全球資產(chǎn)的恐慌下跌，美股也在多日的下跌中資產(chǎn)價(jià)格縮幅度最大達(dá)約10%。由于美國家庭財(cái)富的40%以上都配置于金融資產(chǎn)，如果疫情的惡化引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的進(jìn)一步下降，將給美國社會(huì)帶來沉重的打擊。另外，美國的醫(yī)療費(fèi)用高企，一旦疫情惡化很有可能對特朗普政府的弱醫(yī)保政策產(chǎn)生沖擊。《2018年美國家庭經(jīng)濟(jì)狀況報(bào)告》顯示，2018年有25%的美國成年人由于負(fù)擔(dān)不起醫(yī)療費(fèi)用而放棄必要的治療，美國每年人均處方藥花費(fèi)約1200美元高于其他發(fā)達(dá)國家。高昂的醫(yī)療費(fèi)用對美國的疫情控制可能形成較大阻礙，從而對美國的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的穩(wěn)定產(chǎn)生較大沖擊。而從當(dāng)前的競選人的政策主張來看，桑德斯降低貧富差距，實(shí)現(xiàn)全民免費(fèi)醫(yī)保等主張都切中社會(huì)問題的癥結(jié)。桑德斯一貫民主社會(huì)主義政治風(fēng)格，也令其相關(guān)政治主張更容易為民眾信服。民主黨的另一位候選人拜登則丑聞?lì)l發(fā)，因此拜登主張雖然部分與桑德斯相似，但我們認(rèn)為桑德斯更容易獲得廣大民眾的支持，很有可能成為特朗普最強(qiáng)大的競爭對手。

　　2020年總統(tǒng)大選能否再現(xiàn)“黑天鵝”？

　　從歷史上來看，美國總統(tǒng)連任的概率非常大，自1900以來，19位現(xiàn)任總統(tǒng)當(dāng)中有14位順利連任，連任概率達(dá)73.68%。國家經(jīng)濟(jì)狀況往往影響現(xiàn)任總統(tǒng)能否勝任的關(guān)鍵因素，胡佛總統(tǒng)（美國第31人總統(tǒng)）、卡特總統(tǒng)（美國第39任總統(tǒng)）、老布什總統(tǒng)（美國第41任總統(tǒng)）三任總統(tǒng)在任時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況惡化，導(dǎo)致民眾對于總統(tǒng)不滿而未能順利連任；福特總統(tǒng)（美國第38任總統(tǒng)）因無條件和完全赦免因“水門事件”下臺的尼克松在他總統(tǒng)期間犯的任何罪行而在1976年總統(tǒng)連任大選中失利；而約翰遜（美國第36任總統(tǒng)）因使得美軍深陷越戰(zhàn)泥淖無法抽身而備受民眾抨擊和質(zhì)疑，在后續(xù)總統(tǒng)選舉中未能連任。

　　從當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)基本面來看，在全球經(jīng)濟(jì)整體增速下滑的趨勢下，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對強(qiáng)勁。特朗普2016年總統(tǒng)上任以來，美國經(jīng)濟(jì)的增長表現(xiàn)分為兩個(gè)階段。第一階段，美國大規(guī)模減稅階段。美國海外資本回流美國，美國經(jīng)濟(jì)在減稅政策刺激下表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)上升，就業(yè)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率持續(xù)下降，美國股市走牛。

　　第二階段，減稅效應(yīng)邊際效應(yīng)減弱，全球貿(mào)易再平衡階段。美國政府試圖與中國、歐洲、日本等主要貿(mào)易伙伴進(jìn)行貿(mào)易再平衡，全球貿(mào)易格局發(fā)生劇烈變化，進(jìn)而波及全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。這一階段，美國經(jīng)濟(jì)制造業(yè)景氣度下行，商業(yè)投資增速下滑，制造業(yè)就業(yè)人口持續(xù)萎縮，股市波動(dòng)加大。

　　因此，單從特朗普過去四年的政績來來看，特朗普連任的概率依然較大。盡管如此，從目前特朗普執(zhí)政的民眾認(rèn)可度來看，有喜有憂。

　　首先，特朗普執(zhí)政以來，民眾對于其認(rèn)可度處于其上任以來的最高水平。根據(jù)全球知名的民意測驗(yàn)和商業(yè)調(diào)查/咨詢公司GALLUP最新的測驗(yàn)結(jié)果，民眾對于特朗普的工作認(rèn)可度為49%，是其上任以來的最高水平。

　　但與此同時(shí)，與美國過往多任總統(tǒng)相比，其民意調(diào)查滿意度均處于劣勢。盡管上一任美國總統(tǒng)奧巴馬在任期后期民意滿意度大幅下滑，但仍高于特朗普目前的民意滿意度。

　　通過民意滿意度分析可見目前特朗普的執(zhí)政成績僅能算是中規(guī)中矩，Gallup統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示從1938年-2020年，美國總統(tǒng)平均民意滿意度為53%，特朗普民意滿意度最高僅為49%，甚至沒有達(dá)到平均水平。換言之，在美國國內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的民眾對于目前現(xiàn)狀感到并不滿意，這恰恰也給2020年美國總統(tǒng)大選帶來了非常大的不確定性。

　　我們認(rèn)為2020年特朗普尋求連任核心的挑戰(zhàn)來自于三個(gè)方面：

　　首先，如果桑德斯順利成為民主黨總統(tǒng)候選人，其將成為特朗普的強(qiáng)有力的競爭對手。正如前文所述，桑德斯是一個(gè)富有傳奇色彩的政壇老將，從政以來，致力于維護(hù)美國中低層民眾利益，其核心政治主張包括：提高工人最低工資標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，提高富人稅率，打擊金錢政治，實(shí)行免費(fèi)公立大學(xué)和免費(fèi)醫(yī)療等。這樣一位極左的“社會(huì)主義者”在美國的中低層（尤其是年輕人）人群中備受歡迎，擁有龐大的追隨者。

　　在特朗普當(dāng)下民意滿意度絕對水平不高的情況下，民意滿意度邊際變化效應(yīng)極易被放大。設(shè)想后續(xù)由于疫情等因素沖擊而導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)景氣度下降或者失業(yè)率上行，則民眾極易受到桑德斯偏“社會(huì)主義”政治主張的吸引而偏向民主黨。尤其是桑德斯有關(guān)免費(fèi)醫(yī)療、大幅提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)的施政主張?jiān)谝咔闀r(shí)期更具吸引力。

　　其次，此次疫情將是考驗(yàn)美國醫(yī)療體系的關(guān)鍵時(shí)刻。目前海外新冠肺炎疫情處于爆發(fā)階段。盡管中國最先爆發(fā)肺炎疫情，但經(jīng)過國內(nèi)強(qiáng)有力的防疫措施，疫情已經(jīng)得到有效控制。但海外包括韓國、日本、意大利以及伊朗在內(nèi)等國家疫情形勢日趨嚴(yán)峻，防控難度越來越大。而從官方的報(bào)道來看，截止2020年3月1日，美國新冠肺炎新增確診病例7例，累計(jì)確診病例為69例，死亡1例。

　　盡管美國疫情確診人數(shù)雖然不高，但疫情形勢依然較為嚴(yán)峻。一方面， 美國目前處于流感季，新冠肺炎某些癥狀和流感類似，可能存在大量病例混雜在患流感人群中難以被發(fā)現(xiàn)。2月25日美國CDC下屬國家免疫和呼吸系統(tǒng)疾病中心主任南希·梅索尼耶警告稱，衛(wèi)生專家預(yù)估新冠肺炎疫情會(huì)在美國蔓延，這不是是否會(huì)傳播的問題，而是時(shí)間早晚的問題；另一方面，美國防疫準(zhǔn)備工作面臨不小的挑戰(zhàn)，疫情防控設(shè)備和物資方面仍存在短缺。據(jù)《衛(wèi)報(bào)》消息，美國目前僅有5個(gè)州擁有有效的新冠病毒檢測試劑盒。而美國衛(wèi)生部長亞歷克斯·阿扎25日在接受國會(huì)議員質(zhì)詢時(shí)稱，美國目前儲存有3000萬個(gè)N95口罩，但事實(shí)上醫(yī)護(hù)人員的口罩需求為3億個(gè)，缺口達(dá)到2億7千萬。

　　特朗普領(lǐng)導(dǎo)的美國政府在未來數(shù)月內(nèi)能否帶領(lǐng)美國人民一道打贏這場防疫攻堅(jiān)戰(zhàn)對于2020年特朗普總統(tǒng)連任具有重要的影響。美國屬于“小政府”模式，政府對國內(nèi)人員的管控和資源的調(diào)配效率遠(yuǎn)不及中國“大政府”模式。在美國民眾醫(yī)療支出負(fù)擔(dān)本已較重的背景下，倘若此次疫情得不到有效控制，在美國國內(nèi)蔓延擴(kuò)散造成恐慌，進(jìn)一步加重民眾醫(yī)療負(fù)擔(dān)，則本已不高的民眾滿意度恐怕將要繼續(xù)大打折扣，特朗普2020年順利連任之路也將路途坎坷。

　　再者，疫情或進(jìn)一步加大美國股市下行風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)后，美股從2009年低點(diǎn)反彈，走出了10年牛市大行情，特朗普也將美股牛市歸因于自己的政績。事實(shí)上，股票市場的漲跌有其自身的規(guī)律，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。自2018年美國政府與全球主要貿(mào)易合作伙伴之間貿(mào)易關(guān)系惡化以來，美國股市波動(dòng)顯著加劇。以道瓊斯工業(yè)指數(shù)為例，2018年以來，周度下跌次數(shù)占整個(gè)區(qū)間（2009.3-2020.2）比例隨著下跌幅度加大而上升，表明美國股市2018年以來負(fù)向波動(dòng)顯著加大。

　　進(jìn)入2020年，疫情或?qū)γ拦晒墒性斐闪烁蟮臎_擊，2月29日單周美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅達(dá)12.36%，創(chuàng)次貸危機(jī)以來最大周度跌幅。肺炎疫情對于美國股市沖擊的邏輯在于兩個(gè)方面。

　　一方面，疫情在全球范圍內(nèi)蔓延擴(kuò)大，短期內(nèi)資本市場避險(xiǎn)情緒急劇升溫，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，紛紛拋售包括股票在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。從近期的股市表現(xiàn)來看，這種短期避險(xiǎn)情緒表現(xiàn)得淋漓盡致；

　　另一方面，從偏中期的角度看，疫情在全球內(nèi)爆發(fā)將對全球經(jīng)濟(jì)造成劇烈沖擊，使得本已增長乏力的全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜。盡管目前美國經(jīng)濟(jì)受沖擊較小，但在產(chǎn)業(yè)全球化的背景下，這種負(fù)面沖擊將通過全球產(chǎn)業(yè)鏈和資本市場傳導(dǎo)到美國，進(jìn)而影響到美國經(jīng)濟(jì)基本面。例如，包括蘋果、微軟以及Paypal在內(nèi)的很多跨國企業(yè)均已下調(diào)2020年的盈利預(yù)期。而股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表，經(jīng)濟(jì)基本面走弱大概率會(huì)對美股中期走勢形成一定壓力。

　　因此，從美股的角度看，后續(xù)如果美聯(lián)儲的貨幣寬松政策未能有效對沖美國股市的下跌，則民眾或?qū)⑺饺素?cái)富的蒸發(fā)歸咎于政府的救市不力，進(jìn)而可能影響到特朗普的連任計(jì)劃。歷史上，2007-2008年美國次貸危機(jī)期間，小布什總統(tǒng)的民意滿意度大幅下降。

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