主要情況如下:主要原因在于，股市的反應(yīng)比較激烈。本文來自伍治堅(jiān)證據(jù)主義（ID：wzjevidence）2020年3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.5%。該消息被公布后，迅速成為各大金融媒體的頭條新聞。那么，美聯(lián)儲(chǔ)為什么要在這個(gè)時(shí)候突然降息？它對(duì)于金融市場(chǎng)意味著什么？在這里，讓我和大家分享一下我的看法。

　　首先，這是一次計(jì)劃外降息。聯(lián)儲(chǔ)上一次FOMC貨幣政策會(huì)議在1月29開的，當(dāng)時(shí)的決定是保持基準(zhǔn)利率不變。下一次開會(huì)的時(shí)間是3月18日，也就是兩周后。因此這次的降息，是對(duì)于當(dāng)下新冠疫情的應(yīng)急措施。

　　照常理來說，宏觀經(jīng)濟(jì)的各種指標(biāo)，以及政府施行政策的效果，都屬于比較長(zhǎng)期的范圍。一般以年計(jì)，至少以季度計(jì)。那為什么這次會(huì)如此倉(cāng)促，連2個(gè)星期都等不了了呢？

　　主要原因在于，股市的反應(yīng)比較激烈。

　　如上圖所示，上周美股的下跌幅度，是08年金融危機(jī)以來在一周之內(nèi)下跌最大的，程度和2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂期間，股市一周的跌幅差不多。再加上白宮的川統(tǒng)領(lǐng)在那里喋喋不休，抱怨美聯(lián)儲(chǔ)救市不夠及時(shí)，多少對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席有點(diǎn)心理上的壓力影響。

　　由于聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率本來就不高（本次降息前為1.5%~1.75%），因此一下子降息0.5%，屬于力度比較大的操作。如此大的政策力度，效果會(huì)好么？

　　我們可以從以下幾個(gè)方面來考慮：

　　第一、各國(guó)的股市，都有很強(qiáng)的從眾心理。

　　很多人去買股票，不是因?yàn)樽隽嘶久娣治鲇X得股票被低估，而是因?yàn)榭吹绞袌?chǎng)上漲了，于是跟風(fēng)一起買。股市下跌時(shí)也一樣：股價(jià)下跌--》有更多人賣--》導(dǎo)致股價(jià)下跌更猛--》更多人賣。

　　在《非理性繁榮》一書中，作者席勒深入研究分析了1987年“黑色星期一”股災(zāi)后發(fā)現(xiàn)，那時(shí)候很多投資者把手中的股票賣出，其實(shí)沒有任何重要的原因。主要就是看到別人賣了，市場(chǎng)價(jià)格跌了，于是他們也跟著賣。席勒把這種現(xiàn)象稱為“回饋輪回”，用以解釋股市中經(jīng)常出現(xiàn)的“追漲殺跌”的現(xiàn)象。

　　從這方面來說，美聯(lián)儲(chǔ)這次緊急出手，主要是為了安撫股市中那些躁動(dòng)不安的從眾心理，讓他們不要在恐慌之中跟風(fēng)出售，造成不必要的價(jià)格下跌，以免引起更多其他投資者的不安。

　　第二、股市的短期波動(dòng)，有一定的隨機(jī)和心理因素影響。但是長(zhǎng)期來看，股價(jià)走向符合其自身規(guī)律。就好比格雷厄姆所說：股市短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī)。

　　如果市場(chǎng)確實(shí)被高估，那么即使美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上發(fā)力，也不一定能夠扭轉(zhuǎn)其長(zhǎng)期的走勢(shì)。舉例來說，2000年12月，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席阿蘭·格林斯潘發(fā)表公開演講，明示美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)為了救市而降息。在格林斯潘演講完畢后，當(dāng)天的納斯達(dá)克指數(shù)飆升10.5%。聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于市場(chǎng)的支撐作用立竿見影。

　　但很可惜，這種支撐是非常短暫的。在那之后，美股繼續(xù)下跌2年多，一直到2002年10月左右才探底，并一直到10年后的2012年才漲回到2000年12月的股市水平。

　　如果我們拿現(xiàn)在和2000年時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)相比，有一個(gè)不利的因素，就是現(xiàn)在的利率已經(jīng)很低（降了以后為1%~1.25%），繼續(xù)通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)和股市期望的空間非常有限。而2000年時(shí)，當(dāng)時(shí)的基準(zhǔn)利率為6%左右。之后聯(lián)儲(chǔ)一路把利率降了5%，一直降到1%左右。也就是說，現(xiàn)在和那時(shí)候相比的話，貨幣政策騰挪的空間要小很多，因此效果也有可能會(huì)打折扣。

　　但是有一點(diǎn)需要注意的是：美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具箱里，不只有降息一招。如果市場(chǎng)下行的壓力比較大的話，再次祭出”量寬“、”質(zhì)寬“、以及”質(zhì)量雙寬“的可能性全都存在。這就給那些試圖短期擇時(shí)的投資者帶來了很大挑戰(zhàn)。

　　這是因?yàn)?，一方面新冠疫情在中?guó)湖北以外，已經(jīng)基本得到控制，應(yīng)該很快可以恢復(fù)正常的經(jīng)濟(jì)和生活秩序。而該疫情在歐洲、美國(guó)和日本，應(yīng)該還屬于爆發(fā)初期階段，接下來的感染人數(shù)很有可能會(huì)直線上升。如果其他國(guó)家ZF無法像我們一樣有效控制疫情的話，是一個(gè)巨大的利空因素。

　　但另一方面，人是活的：政府會(huì)推出一系列救市政策，各個(gè)公司也都會(huì)發(fā)揮創(chuàng)造力，盡各種可能減少損失，甚至基于疫情來獲利。匯集各種信息的股市，會(huì)經(jīng)常在這兩種狀態(tài)里來回?fù)u擺。這恰恰是最近股市波動(dòng)特別大的主要原因：不管是下跌，還是反彈，力度都比較大，遠(yuǎn)高于歷史平均。

　　在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，我們更應(yīng)該保持冷靜，放棄通過擇時(shí)來獲利的幻想，避免過多交易，以多元分散和有效系統(tǒng)來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的多變，保護(hù)自己的投資回報(bào)。

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