主要情況如下:來源：獸樓處1969年5月，39歲的巴菲特決定退休。那時(shí)美國股市的形勢不是小好，而是大好。巴菲特的合伙公司也取得了歷史上最好的成績，但他本人卻覺得事情正在起變化。

　　他在1969年年初給股東的信里說，去年我覺得公司前景比以往任何時(shí)候都差，結(jié)果我們收益率卻是驚人的58.8%。

事實(shí)證明我錯(cuò)了，但這種結(jié)果完全是變態(tài)的。

　　股神巴菲特的投資故事在中國耳熟能詳。幼年時(shí)他就向鄰居賣報(bào)紙賺錢，11歲炒股，20歲時(shí)考入哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，拜師格雷厄姆門下。

　　格雷厄姆是位大家，理論知識(shí)很豐富，大蕭條里抄底抄到半山腰，傾家蕩產(chǎn)。

　　此后他一直很保守，投資哲學(xué)就是一句話：

40美分的價(jià)格，買入1美元價(jià)值的股票。

　　這句話被小巴奉為圣經(jīng)。在格雷厄姆公司歷練后，1956年他回到家鄉(xiāng)奧馬哈，口袋里已經(jīng)裝了174000美元。

　　一個(gè)清晨，已實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的巴菲特在奧馬哈的家里醒來，他決定成立一家合伙企業(yè)。

　　之后的十年，道瓊斯指數(shù)年復(fù)合增長率為9.1%，巴菲特合伙企業(yè)的增長率是31.6%。到1968年，巴菲特已經(jīng)管理了1億美元。

　　1968年，美股仍高歌猛進(jìn)，和股票無關(guān)的各種牛鬼蛇神都來炒股了。人們不從邏輯上理解一筆投資，就憑著小道消息和題材，把一只只股票價(jià)格炒上天。

　　股票很快變得不便宜。大家都在賺大錢，但巴菲特覺得這就是皇帝的新衣。

當(dāng)一張牌桌上你不知道誰是傻子時(shí)，那個(gè)傻子就是你。

　　當(dāng)時(shí)還沒多大名氣的巴菲特，找不到符合自己標(biāo)準(zhǔn)的便宜股票了。股評(píng)家們嘲笑這些即將四十歲的基金經(jīng)理，像體重超重且視力不佳的老擊球手，仍然試圖擊中一個(gè)快速球。

他們知道太多已經(jīng)過時(shí)的道理。

　　1969年5月29日，巴菲特給合伙人寫了那封著名的信，清倉幾乎所有股票，關(guān)閉了公司。

　　一個(gè)多月后，阿姆斯特朗登上月球，美股卻掉頭直下，成了一場災(zāi)難。

　　1

　　2003年非典過后，倫敦大學(xué)神經(jīng)生物學(xué)家戈特弗里德公布了一項(xiàng)研究。他說所有感覺記憶里，視覺記憶幾天甚至幾小時(shí)內(nèi)就可能淡化，但味覺記憶你很難忘。

　　2008年，93歲的美國老太太克拉拉和孫子一起拍美食Vlog，克拉拉做的飯都是土豆。有土豆燉洋蔥，土豆蛋花湯等等。

　　這一年的九月，金融危機(jī)又來了。記者問克拉拉老奶奶土豆食譜哪兒來的。老奶奶說，八十年前那個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)啊，我們家供不起我上學(xué)，買不起襪子，吃飯只有土豆。

每天都吃土豆。

　　大蕭條之前，美國佬的日子激動(dòng)人心。總統(tǒng)柯立芝在咨文中說，我們迎來了前所未有的繁榮時(shí)代。經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪如同一百年后的李大霄，宣稱美股到了永遠(yuǎn)上漲的時(shí)代。

　　然后，大崩盤來了。十幾萬家企業(yè)倒閉，幾千萬人失業(yè)。

　　八十年后，老奶奶克拉拉的記憶里，還是土豆味。

　　巴菲特對于大蕭條也是有味覺記憶的。他說過自己是在美股大崩盤的1929年秋天受孕的。他父親霍華德是交易員，巴菲特出生沒多久，銀行倒閉，霍華德就失業(yè)了。

　　霍華德和朋友開了個(gè)證券公司。巴菲特母親縮衣節(jié)食，為保證家人有飯吃，自己經(jīng)常餓肚子。

　　很多人認(rèn)為美股1929年的大崩盤，是估值太高。但當(dāng)時(shí)工業(yè)股的靜態(tài)市盈率也就是15倍，那場股災(zāi)的本質(zhì)，是去杠桿。

　　當(dāng)時(shí)的華爾街，配資唾手可得。史學(xué)家認(rèn)為10%的保證金率很常見，也就是1塊買10塊。股市暴漲時(shí)，你的身家無限放大。但下跌10%，你就清零了。

　　從1929年到1969年，從2008年到2015年，學(xué)者們一直試圖證明歷史上幾次股市大崩盤之間的聯(lián)系。但更可能的原因，就是隨機(jī)事件。

　　某個(gè)扳機(jī)扣響，多米諾滾滾而來。

　　2

　　還有五個(gè)月，就是巴菲特90周歲生日。

　　不爭首富、不碰特斯拉，手握千億美元現(xiàn)金，尤其在標(biāo)普大盤2019年飆漲31%的大勢下，伯克希爾僅上漲11%——老爺子過時(shí)了的言論，此起彼伏。

　　巴老的股票也沒人喜歡了。到2019年10月底，伯克希爾股價(jià)一年漲幅才4.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)近21%的漲幅。

　　也許是2019年乏善可陳，2020年巴老給股東的信，要比往年更短一些。巴老說，你們港的都對呀。我老了，真要退休了，你們多關(guān)注下接班人吧。他還加了句：

未來股市會(huì)暴跌，幅度可能是50%，也可能會(huì)更大。

　　年輕的操盤手們把這句話拎了出來。還要大干一場的他們，殷勤地問候老爺子：

尚能飯否？

　　老爺子似乎真的玩不過這幫年輕人了。去年，一位90后的中國青年，以3000多萬人民幣的創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)格，拍下了巴菲特慈善午餐。

　　巴菲特一生掙的錢，90%都捐出來做慈善了。他拍賣午餐，是為了喚起人們對慈善的關(guān)注。但在年輕人眼中，這是難得的幣圈割韭菜的營銷機(jī)會(huì)。

　　很少推薦書的巴菲特大力推薦霍華德·馬克斯的作品——《投資最重要的事》，稱自己讀了兩遍。他不斷為馬克斯站臺(tái)，說自己看到郵件里有霍華德寫的投資備忘，會(huì)馬上打開閱讀。

　　一周前，馬克斯發(fā)布了最新投資備忘錄，標(biāo)題是《Nobody Knows II》（無人知曉2）。

　　馬克斯上一次用這個(gè)報(bào)告標(biāo)題，是2008年9月19日，報(bào)告發(fā)表10天后，道瓊斯指數(shù)單天當(dāng)天大跌接近7%，金融危機(jī)徹底爆發(fā)。

　　馬克斯同意迪安科納特的說法，過去25年里，能和這次崩盤相比的，也就是1997年的亞洲金融危機(jī)、2001年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2008年的金融危機(jī)和2015年的A股崩盤。

　　獸爺看了下，在《Nobody Knows II》里，馬克斯說現(xiàn)實(shí)世界里，世事要么是“非常好”，要么是“不太好”。但在投資世界里，人們對某件事的評(píng)價(jià)就總是走極端，除了“完美無瑕”，就是“糟糕透頂”：

一個(gè)月前，大家還一致覺得宏觀經(jīng)濟(jì)狀況喜人，但他們很難想到市場上的抑制劑也在醞釀產(chǎn)生，現(xiàn)在它就在這里，令人毛骨悚然。

　　這似乎是個(gè)鐵律。每當(dāng)華爾街開始群嘲巴菲特時(shí)，美股就離崩盤不遠(yuǎn)了。

　　3

　　泡沫時(shí)代，人們期待以喚醒需求為手段，進(jìn)行過度的供給。但樹不會(huì)長到天上去。

　　世界從不會(huì)有什么神話。有，也不過是沒到清算的時(shí)間而已。世界終究會(huì)通過一場史詩級(jí)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，實(shí)現(xiàn)再平衡。

　　用電影《大空頭》里的話來說：

每個(gè)人都在內(nèi)心深處等待末日的到來。

　　這周一，大崩盤的扳機(jī)又被扣響了。

　　在新冠病毒和油價(jià)暴跌的雙重打擊下，全球股市迎來歷史級(jí)的黑色星期一。道指開盤四分鐘就熔斷了，二級(jí)市場一位朋友苦笑說：

美股大促銷，開盤一律9折。

　　很多人說這個(gè)黑色星期一將載入史冊。結(jié)果兩天后，見證歷史的時(shí)刻又來了。

　　周四，美國交易員上班3分鐘又休息了——包括美股在內(nèi)的八國股市，開盤后不久都熔斷了。

　　美股歷史上只發(fā)生過三次熔斷，其中兩次發(fā)生在2020年3月的第二周。

　　對于這次美股崩盤，國內(nèi)很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛發(fā)文興奮地說，看呀，我早就說了嘛。只有無數(shù)次從死人堆里爬出來的巴菲特后知后覺，他在周二接受采訪時(shí)說：

我活了89歲，也沒見過這種場面。

　　89歲的巴菲特沒有見過，我年紀(jì)輕輕，就見過美股熔斷兩次。不僅如此，我還見過月球頂、少年底、青春底、戰(zhàn)役底、國際牛、開放牛、精英?！?/p>

　　驕傲一點(diǎn)說，獸爺也是有一方面強(qiáng)過巴菲特的人了。

　　巴菲特對這一切很鎮(zhèn)靜。他說如果你堅(jiān)持足夠長的時(shí)間，會(huì)在市場上看到一切。

　　半個(gè)世紀(jì)來，歷史見證了太多投資大師寫下傳奇，但很少有人能成為長期贏家。大家曾以為，老巴也會(huì)晚節(jié)不保。

　　從2010年到2019年，投資伯克希爾回報(bào)率才3.5倍，還沒跑贏投資標(biāo)普500指數(shù)4倍的回報(bào)。管理的資金規(guī)模太大的老巴，還在堅(jiān)持那個(gè)似乎已經(jīng)過時(shí)的原則：

不做空、不借錢、不懂不做。

　　回報(bào)如此之低，跟老巴管理的盤子太大有關(guān)，也跟2008年金融危機(jī)過后，美聯(lián)儲(chǔ)放水印錢有關(guān)。短時(shí)間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格大幅下滑，老巴這種長期經(jīng)營的人，不愿意參加擊鼓傳花的游戲。這嚴(yán)重影響了伯克希爾的收益率。

放水游戲，就是5%人剝削95%人的游戲。

　　巴菲特挑選企業(yè)的原則一直沒變過——有穩(wěn)定持續(xù)的盈利，經(jīng)營業(yè)績最好經(jīng)受過數(shù)十年的市場考驗(yàn)。如果他去做空，不知道要賺幾十個(gè)點(diǎn)。但他沒有去做。他只是在嗅到市場不正常的氣息時(shí)，慢慢增加現(xiàn)金頭寸。

　　1969年退出股市后，巴菲特等了幾年。直到1974年，美國幾乎每只股票市盈率都是個(gè)位數(shù)，每個(gè)人都在恐懼地拋售股票，巴菲特才重新回到市場，貪婪地買入，大賺一筆。

　　伯克希爾現(xiàn)在的現(xiàn)金儲(chǔ)備是1300億美元?；蛟S，又到了他即將踐行“別人恐懼我貪婪”的時(shí)刻了。

　　你大爺，果然還是你大爺。

免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。