詳細(xì)信息如下:財(cái)報(bào)顯示，2019年第四季度，騰訊營(yíng)收1057.67億，同比增長(zhǎng)25%，超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期，且是騰訊首次單季營(yíng)收超過(guò)1000億；國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下盈利實(shí)現(xiàn)223.72億，同比高增60%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下盈利則為254.84億元，同比增長(zhǎng)29%，兩組盈利數(shù)據(jù)均略遜于市場(chǎng)預(yù)期。2019年全年?duì)I業(yè)收入為3772.89億元人民幣，年度盈利958.88億元，以此計(jì)算，騰訊日賺2.6億元，不可謂不強(qiáng)。

　　財(cái)報(bào)顯示，2019年第四季度，騰訊營(yíng)收1057.67億，同比增長(zhǎng)25%，超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期，且是騰訊首次單季營(yíng)收超過(guò)1000億；國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下盈利實(shí)現(xiàn)223.72億，同比高增60%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下盈利則為254.84億元，同比增長(zhǎng)29%，兩組盈利數(shù)據(jù)均略遜于市場(chǎng)預(yù)期。2019年全年?duì)I業(yè)收入為3772.89億元人民幣，年度盈利958.88億元，以此計(jì)算，騰訊日賺2.6億元，不可謂不強(qiáng)。

　　騰訊的成長(zhǎng)能力與盈利能力如何？

　　在經(jīng)歷了幾個(gè)季度的痛苦掙扎后，騰訊已于2019Q4重現(xiàn)高增長(zhǎng)，營(yíng)收首破千億勢(shì)頭良好，但盈利能力尚未得到完全修復(fù)，仍未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。

　　2019年Q4，騰訊實(shí)現(xiàn)單季營(yíng)收1057.67億元，較去年同期增長(zhǎng)25%，較上一報(bào)告期則環(huán)比增長(zhǎng)9%。

　　騰訊在2019年Q1的營(yíng)收增長(zhǎng)曾出現(xiàn)突然下跌，彼時(shí)主要是受國(guó)內(nèi)對(duì)游戲?qū)徍送蝗皇站o導(dǎo)致作為營(yíng)收占比最高的游戲業(yè)務(wù)突然剎車，造成了一波自2018Q3開(kāi)始的，持續(xù)超過(guò)四個(gè)季度的增速下滑，此趨勢(shì)最終伴隨著Q2與Q3政策逐漸放寬，游戲業(yè)務(wù)重新開(kāi)始增長(zhǎng)。同時(shí)得益于金融科技服務(wù)業(yè)務(wù)的良好增長(zhǎng)與社交其他廣告兩大業(yè)務(wù)線的健康成長(zhǎng)，以及游戲?qū)徟闹饾u放寬，騰訊成功頂住了因游戲業(yè)務(wù)承壓導(dǎo)致的增速下滑，在2019Q2與Q3逐漸修復(fù)增長(zhǎng)，最終于2019Q4取得了階段性成果。本季度是騰訊第一次單季營(yíng)收突破1000億元，并且這是2019年來(lái)騰訊首次季度營(yíng)收高于市場(chǎng)預(yù)期。

　　騰訊2019Q4的國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下盈利實(shí)現(xiàn)223.72億，同比高增60%，環(huán)比增長(zhǎng)7%，這主要與2018Q4的利潤(rùn)基數(shù)低有關(guān)，但也止住了已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)季度的環(huán)比下滑趨勢(shì)，表明公司盈利開(kāi)始回暖。同期，公司的非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下凈利則為254.84億元，同比增長(zhǎng)29%，較上個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)4%，同樣實(shí)現(xiàn)雙正的增長(zhǎng)，表明公司的盈利能力確實(shí)回暖。

　　不過(guò)即使如此，這兩組數(shù)據(jù)仍然低于彭博此前給出預(yù)期，表明雖然騰訊的成長(zhǎng)已經(jīng)走出困難期，但盈利能力仍未完全得到修復(fù)。

信息來(lái)源：公司公告

　　2019年全年，騰訊營(yíng)收3772.89億元，同比增長(zhǎng)21%，公司持有人應(yīng)占盈利為933.10億元，同比增長(zhǎng)19%。非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，公司持有人應(yīng)占盈利943.51億元，同比增長(zhǎng)22%；與Q4數(shù)據(jù)一樣，騰訊在2019年的總營(yíng)收高于預(yù)期，而盈利則不及市場(chǎng)預(yù)期。

　　騰訊的核心業(yè)務(wù)還賺錢嗎？

　　騰訊營(yíng)收結(jié)構(gòu)在2019Q4迎來(lái)重大變化，作為過(guò)往營(yíng)收核心的增值服務(wù)營(yíng)收占比首次下降至50%以下，金融科技及企業(yè)服務(wù)成長(zhǎng)迅速，幫助公司實(shí)現(xiàn)了從單核向雙引擎驅(qū)動(dòng)的階段性轉(zhuǎn)變。

　　1。 營(yíng)收結(jié)構(gòu)迎來(lái)關(guān)鍵變化

信息來(lái)源：公司公告

　　本季度騰訊營(yíng)收構(gòu)成最為重大的變化，是增值服務(wù)（網(wǎng)絡(luò)游戲+社交網(wǎng)絡(luò)）這一業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的占比第一次低于50%，這意味著騰訊一直強(qiáng)調(diào)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型終于迎來(lái)階段性成果，發(fā)生了一定的結(jié)構(gòu)性變化。

　　2019Q4，騰訊曾經(jīng)最核心的創(chuàng)收引擎—網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)占比為29%，而金融科技及企業(yè)服務(wù)大板塊迎頭趕上，從2018Q1的21%占比提升至本季度28%，與游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)相差不遠(yuǎn)。這象征著騰訊在廣告業(yè)務(wù)陷入困境增長(zhǎng)緩慢，游戲業(yè)務(wù)剛剛走出政策困局尚無(wú)法帶動(dòng)全局的情況下，終于迎來(lái)了第二個(gè)驅(qū)動(dòng)引擎，重新激活公司的營(yíng)收增長(zhǎng)。

　　2、游戲業(yè)務(wù)重啟，社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)受困

信息來(lái)源：公司公告

　　2019Q4，騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收302.86億元，同比增長(zhǎng)25%。這主要得益于來(lái)自于《和平精英》及海外版《PUBG Mobile》等熱門游戲的收入增長(zhǎng)，以及第四季度騰訊將Supercell合并入報(bào)表。不過(guò)由于PC端游戲方面的持續(xù)下滑，移動(dòng)端游戲的增長(zhǎng)在一定程度上被《地下城與勇士》等游戲拉低。

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　　目前，騰訊游戲業(yè)務(wù)已經(jīng)走出早前因政策突然收緊帶來(lái)的陰霾，同比增長(zhǎng)顯著回升。由于自2018年下半年開(kāi)始，有關(guān)部門對(duì)游戲?qū)徟蝗皇站o導(dǎo)致騰訊受到巨大沖擊，自2018Q2開(kāi)始游戲營(yíng)收增速驟降，甚至在2018Q3-2019Q1三個(gè)季度出現(xiàn)了連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。不過(guò)伴隨著此后審批放寬，版號(hào)重新發(fā)放，游戲業(yè)務(wù)終于重回正軌，經(jīng)過(guò)三季度的修復(fù)后，于2019Q4回到25%，基本回歸到受沖擊前水平，游戲業(yè)務(wù)也再次成為騰訊重要的營(yíng)收驅(qū)動(dòng)力。

　　值得強(qiáng)調(diào)的是，騰訊游戲業(yè)務(wù)在Q4最亮眼的成績(jī)是其海外市場(chǎng)游戲收入占比達(dá)到了23%，較此前幾乎翻倍。這主要得益于《絕地求生》、《CODM》、英雄聯(lián)盟新模式云頂之弈三款產(chǎn)品的優(yōu)秀發(fā)揮，這也意味著已經(jīng)被重復(fù)多年的“游戲出海”口號(hào)終于得到了一定程度的兌現(xiàn)。在未來(lái)，將可以比較樂(lè)觀的預(yù)期騰訊繼續(xù)受益于海外游戲市場(chǎng)的巨大成長(zhǎng)空間以及過(guò)去數(shù)年儲(chǔ)備的海外游戲業(yè)務(wù)資源，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更進(jìn)一步的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。

　　此外，截至2019年12月31日，騰訊游戲業(yè)務(wù)的遞延收入約為610億，較三季度末環(huán)比凈增65億元，而遞延收入大部分都將在隨后的季度得到確認(rèn)，這也意味著Q4的高遞延收入為2020Q1的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力保障。

　　2019Q4，騰訊的社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收220.22億元，同比增長(zhǎng)13%，較此前增速放緩明顯，環(huán)比還出現(xiàn)了300萬(wàn)余元的凈下滑。同比增長(zhǎng)則主要受益于數(shù)字內(nèi)容付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)，以及ARPPU（每付費(fèi)用戶平均收益）的提高。然而QQ用戶群的萎縮，內(nèi)容付費(fèi)用戶以及微信用戶的增長(zhǎng)停滯，則造成了營(yíng)收的環(huán)比輕微下降。目前，用戶數(shù)量增長(zhǎng)陷入泥潭，已經(jīng)開(kāi)始限制這一業(yè)務(wù)板塊的進(jìn)一步成長(zhǎng)。

　　3、 廣告業(yè)務(wù)悲喜摻半

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　　目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，廣告行業(yè)整體承壓，而騰訊沒(méi)能憑借自身力量實(shí)現(xiàn)穿越周期的奇跡。在2019Q3，騰訊的廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收為183.66億元，同比增長(zhǎng)13%，這與行業(yè)本身增速幾乎完全一致，這意味著騰訊的營(yíng)收基本來(lái)自于行業(yè)擴(kuò)容帶來(lái)的紅利，自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幾乎停滯，在電話會(huì)議中甚至用“至暗時(shí)刻”形容當(dāng)期的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。不過(guò)2019年Q4，廣告業(yè)務(wù)線得到明顯修復(fù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收202.25億元，同比增長(zhǎng)19%，略好于此前預(yù)期。

　　將廣告業(yè)務(wù)拆分來(lái)看，社交及其他廣告收入增長(zhǎng)高增37%，實(shí)現(xiàn)162.74億元，該項(xiàng)增長(zhǎng)主要受微信朋友圈及移動(dòng)廣告聯(lián)盟的廣告收入增加推動(dòng)，這意味著騰訊對(duì)微信商業(yè)價(jià)值的挖掘取得了非常不錯(cuò)的成果，

　　然而另一方面，公司的媒體廣告收入再一次同比下滑24%，降至39.51億元，這與電視劇延期播映，以及NBA轉(zhuǎn)播突遭“黑天鵝”導(dǎo)致的一系列后續(xù)事件有關(guān)。值得慶幸的是，盡管騰訊的廣告業(yè)務(wù)再遭打擊，但較上個(gè)季度28%的同比下滑有所好轉(zhuǎn)，至少止住了跌勢(shì)，且環(huán)比略微回暖8%。相比較之下，可做參考的愛(ài)奇藝第四季度的廣告業(yè)務(wù)收入大幅下滑15%。

　　4、金融科技及企業(yè)服務(wù)成為第二驅(qū)動(dòng)力

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　　2019Q4，騰訊的金融科技及企業(yè)服務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)299.20億元，同比高增37%，在營(yíng)收中的占比達(dá)到了28%，基本已經(jīng)與游戲業(yè)務(wù)旗鼓相當(dāng)，是所有業(yè)務(wù)線中增長(zhǎng)最快的，對(duì)拉動(dòng)本季度的營(yíng)收增長(zhǎng)起到了最關(guān)鍵的作用；同時(shí)此種高增長(zhǎng)亦貫穿全年，對(duì)騰訊全年?duì)I收的拉動(dòng)作用也不可小覷。這一業(yè)務(wù)線的成績(jī)主要得益于商業(yè)支付帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，以及因云服務(wù)在主要垂直領(lǐng)域的滲透帶來(lái)的收益增長(zhǎng)所共同對(duì)同。

　　金融科技方面，2019年Q4，其商業(yè)支付日均交易筆數(shù)超過(guò)10億，月活躍賬戶超過(guò)8億，月活躍商戶超5000萬(wàn)，受益于龐大用戶規(guī)模和高頻支付特征，騰訊的商業(yè)支付業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)傭金以及手續(xù)費(fèi)收入的持續(xù)增長(zhǎng)。此外，騰訊當(dāng)下正在布局其他金融類業(yè)務(wù)，如理財(cái)通、微粒貸、零錢通等，中長(zhǎng)期來(lái)看，騰訊正在試圖構(gòu)建以微信為核心的金融業(yè)務(wù)生態(tài)圈，未來(lái)成長(zhǎng)潛力不錯(cuò)。

　　不過(guò)需要注意的是，受2020年開(kāi)年疫情影響，1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比出現(xiàn)明顯萎縮，金融科技業(yè)務(wù)營(yíng)收受損不可避免。

　　云服務(wù)方面，本季度騰訊并沒(méi)有直接告知具體營(yíng)收，在上一季報(bào)，也是首次披露中，云收入營(yíng)收為47億元，同比增長(zhǎng)80%。而這一業(yè)務(wù)線2019年全年?duì)I收根據(jù)估算營(yíng)收超過(guò)170億元，同比高增86.8%，增速遠(yuǎn)超所有業(yè)務(wù)線，且高于阿里云62%的增速，不過(guò)二者體量差距仍大，騰訊云體量約為阿里的二分之一。目前騰訊的云服務(wù)付費(fèi)客戶總數(shù)已達(dá)百萬(wàn)，成功將業(yè)務(wù)拓展至多個(gè)行業(yè)，未來(lái)成長(zhǎng)值得期待。

　　此外，與金融科技業(yè)務(wù)不同，受益于疫情造成的居家辦公需求暴漲，騰訊云受益，騰訊會(huì)議被首次寫進(jìn)財(cái)報(bào)，自2019年12月底推出后2個(gè)月內(nèi)，其日活躍賬戶數(shù)超1000萬(wàn)。因此，云服務(wù)業(yè)務(wù)線在2020Q1有望迎來(lái)一波爆發(fā)。

　　騰訊的用戶還在快速增長(zhǎng)嗎？

　　當(dāng)前，騰訊的用戶數(shù)增長(zhǎng)明顯下滑，已經(jīng)進(jìn)入瓶頸期，但發(fā)掘用戶商業(yè)價(jià)值，轉(zhuǎn)化用戶方面成效初顯，微信商業(yè)化勢(shì)頭正好。

信息來(lái)源：公司公告

　　2019Q4，騰訊最為核心的社交類產(chǎn)品，微信及Wechat的合并月活為11.65億人，同比增長(zhǎng)6.1%，較上一季度的6.3%進(jìn)一步下降；更不樂(lè)觀的是，月活人數(shù)的環(huán)比增長(zhǎng)僅有1.3%，用戶數(shù)凈增長(zhǎng)僅有不到一千五百萬(wàn)人，增長(zhǎng)陷入泥潭已經(jīng)無(wú)法否認(rèn)。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，在2020年，微信及Wechat的用戶增速仍有很大概率繼續(xù)下滑——而這并非騰訊可以輕易扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。微信早已不是一款能夠?qū)崿F(xiàn)用戶數(shù)高速增長(zhǎng)的年輕產(chǎn)品，未來(lái)想繼續(xù)壓榨它的潛力已經(jīng)非常困難，以增量換增長(zhǎng)恐怕不再是可行的思路。

　　相比之下更糟的則是QQ智能終端的用戶數(shù)進(jìn)一步出現(xiàn)了下降。2019Q4，QQ智能終端月活為6.47億人，同比下滑7.5%。而2019Q3，智能終端的月活則同比下滑6.4%，這就意味著在Q4，終端月活的下降甚至進(jìn)一步加速了。上一個(gè)季度騰訊方面對(duì)月活下降的解釋是主動(dòng)清理機(jī)器人賬戶與惡意濫發(fā)信息賬戶的結(jié)果，然而這一說(shuō)法本季度并未再被提起，這其中含義不言而喻。

　　不過(guò)在用戶數(shù)據(jù)方面，騰訊也并非只有壞消息。

　　2019Q4，騰訊的付費(fèi)增值用戶數(shù)達(dá)到了1.80億人，較去年同期上升12.4%，環(huán)比上升5.6%。付費(fèi)增值用戶的增長(zhǎng)主要受益于騰訊音樂(lè)的付費(fèi)用戶達(dá)到了3990萬(wàn)，同比增長(zhǎng)47.8%，環(huán)比上一季度凈增加450萬(wàn)。同期，騰訊視頻的付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)到1.06億人，同比增長(zhǎng)19.1%，但較上一年的一億人，凈增加僅有不到600萬(wàn)，同樣出現(xiàn)了增長(zhǎng)放緩的問(wèn)題。不過(guò)財(cái)報(bào)同時(shí)顯示，騰訊視頻業(yè)務(wù)的虧損在2019年明顯收窄，不足30億元——一個(gè)低于同行業(yè)的水平。

　　同時(shí)，騰訊通過(guò)轉(zhuǎn)化微信用戶，發(fā)掘用戶商業(yè)價(jià)值的能力，也有所增強(qiáng)。小程序方面，日活躍用戶超過(guò)3億，并在此基礎(chǔ)上加速商業(yè)化步伐，在2019年創(chuàng)造了超過(guò)8000億的交易額，同比增長(zhǎng)160%。日均交易筆數(shù)同比增長(zhǎng)超過(guò)一倍。活躍小程序的平均留存較2018年提升了14%；相較上一年，小程序人均訪問(wèn)次數(shù)提升45%，人均使用小程序個(gè)數(shù)提升98%。在2020年，小程序還開(kāi)啟了直播公測(cè)，這意味著微信要通過(guò)其進(jìn)一步發(fā)力直播電商，完善其購(gòu)買和零售場(chǎng)景。這對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)，是建立微信商業(yè)化生態(tài)的重要一步，也有潛力成為未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)之新生力量。

　　此外，為了應(yīng)對(duì)來(lái)自頭條系的打擊以及順應(yīng)當(dāng)下的潮流，騰訊顯著加大了對(duì)短視頻領(lǐng)域的投入。2019年第四季度，短視頻應(yīng)用微視日活躍用戶數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)80%，日均視頻上傳量環(huán)比增長(zhǎng) 70%。但這種增長(zhǎng)在一年時(shí)間內(nèi)大增1.5億用戶數(shù)的頭條系面前，實(shí)在是有些不值一提。