主要信息如下:來源：扯氮集作者：魏武揮天奇創(chuàng)投基金管理合伙人瑞幸自爆造假22億交易，股價(jià)幾乎爆雷的狀態(tài)，震驚了整個(gè)創(chuàng)投圈，當(dāng)然，也包括媒體圈。

　　幾點(diǎn)想法

　　一

　　最近看了一本許小年的今年出版的新書：商業(yè)的本質(zhì)和互聯(lián)網(wǎng)。

　　作為一個(gè)老牌經(jīng)濟(jì)學(xué)家，這本書寫的倒是商業(yè)經(jīng)營的問題。而且，不得不說，挺常理層面的東西。

　　但也不得不說的事是，我們有時(shí)候的確會(huì)忘記常理。

　　許小年在這本書里，先扔了幾個(gè)并不冷僻的效應(yīng)名詞：規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)、梅特卡夫效應(yīng)、雙邊市場效應(yīng)。具體是啥就不解釋了，網(wǎng)上搜一下即可得知，或者去覓一下這本書。

　　冷靜地來看，

　　瑞幸咖啡不大可能有梅特卡夫效應(yīng)。

　　瑞幸咖啡想做出協(xié)同效應(yīng)來——這可能就是流量池的想法。也有過去一些人鼓吹“你以為瑞幸賣的是咖啡么？”這種調(diào)調(diào)。

　　流量池并不好做。不是說聚流量不好做，而是說是有流量的地方，未必都可以變現(xiàn)。這里有很大的彎要轉(zhuǎn)。

　　一個(gè)粗糙的比方就是，小菜場早上是人流如織，但恐怕LV要跑里面去開一個(gè)店，是賣不出包的。

　　這個(gè)彎能不能轉(zhuǎn)成，也許。但需要時(shí)間和投入。轉(zhuǎn)成了也會(huì)得到雙邊市場效應(yīng)，但更多見的，恐怕就是死在了轉(zhuǎn)成的前頭。

　　瑞幸咖啡的底子還是要做規(guī)模效應(yīng)?；蛘哌@么說，規(guī)模效應(yīng)沒做成，就沒這個(gè)實(shí)力去轉(zhuǎn)。

　　飯，總要一口一口吃的罷。

　　二

　　咖啡業(yè)態(tài)，最大的固定成本是物業(yè)。如果在這個(gè)部分得到很大的優(yōu)惠，利潤就出現(xiàn)了。

　　星巴克差不多就是這個(gè)路子。星巴克之所以能在物業(yè)這一環(huán)成本相對低，就是因?yàn)樗鼘儆凇傲髁康辍保軒肆鞯哪欠N。商業(yè)地產(chǎn)通常都會(huì)以比較優(yōu)厚的條件去對星巴克招商?！堊⒁?，星巴克自己并沒有考慮要賣個(gè)衣服啥的。

　　瑞幸咖啡沒有這個(gè)優(yōu)勢。它不是流量店——9成以上的店都是快取、外賣廚房。這類店的人流很難轉(zhuǎn)化成去購買衣服的人流。

　　但瑞幸咖啡有個(gè)優(yōu)勢是，它不用占據(jù)太好的商業(yè)位置。相對偏僻的選址，使得它同樣有較低的物業(yè)單位成本?？紤]到店面也無需太大，物業(yè)總成本更低。為了獲得這一塊的節(jié)省，瑞幸不得不去支付快遞費(fèi)用。

　　為了迅速擴(kuò)張上規(guī)模，瑞幸在營銷推廣上也有極大的開支。

　　甚至可以視為營銷驅(qū)動(dòng)的一種公司，為的就是上規(guī)模。在規(guī)模效應(yīng)成立后，再考慮獲得協(xié)同效應(yīng)/雙邊市場效應(yīng)。

　　從投資角度講，這的確很難說是一個(gè)多好的項(xiàng)目。因?yàn)樯弦?guī)模是要靠實(shí)打?qū)嵉耐度雭硗瓿傻?。但投資也會(huì)有另外一種考慮：非常熱的項(xiàng)目，可以快速退出。這就是博傻理論，另外一碼子事。

　　今天市場里依然存在著一些很有名的項(xiàng)目，說到底還是只有規(guī)模效應(yīng)。仰仗規(guī)模效應(yīng)的公司，實(shí)質(zhì)上是很難取得指數(shù)型增長的。不想得罪人，不公開說了。

　　三

　　疫情剛開始的時(shí)候，達(dá)利歐發(fā)表過一通言論。嗯，就是那個(gè)寫《原則》的橋水創(chuàng)始人，一度市場里還有傳橋水破產(chǎn)的言論。

　　他那通言論里有個(gè)觀點(diǎn)，就是過于仰仗杠桿的，會(huì)第一批倒掉。

　　這句話我個(gè)人的推論，過于仰仗投資輸血的，大概也會(huì)倒掉。

　　這輪疫情對于全球經(jīng)濟(jì)的影響，用百年難遇應(yīng)該不算過分。整個(gè)創(chuàng)投圈的底層邏輯，也許要好好想一想。

　　在這個(gè)ac（after coronavirus）歲月，需要回歸到商業(yè)常理。

　　四

　　兩個(gè)月前，著名的做空機(jī)構(gòu)渾水收到一份指責(zé)瑞幸造假的匿名報(bào)告。渾水認(rèn)為說的有理，發(fā)布了出來。

　　瑞幸啟動(dòng)了危機(jī)公關(guān)，稱這份報(bào)告非常不實(shí)。

　　有人站瑞幸，認(rèn)為這個(gè)危機(jī)公關(guān)做得很到位，又用了“教科書式的”這種詞來形容?！椰F(xiàn)在看到這個(gè)詞就想吐，好像現(xiàn)在人人都可以印一本教科書一樣——這哥們被人翻出當(dāng)時(shí)的言論后，趕緊刪了。倒也是趕緊做了一把自己的危機(jī)公關(guān)。

　　一家體量絕對不算小的公司，如果財(cái)務(wù)造假，公關(guān)知道個(gè)鬼。我說一句得罪人的話，大多數(shù)公關(guān)壓根看不懂財(cái)務(wù)報(bào)表，更不要說去探尋財(cái)務(wù)背后的真相了。

　　瑞幸在反擊渾水上的公關(guān)動(dòng)作，到底到位不到位，真心不重要。就是個(gè)喇叭，無非就是吹得好聽點(diǎn)，還是不那么好聽。公司造假與否，不是公關(guān)能證明或證偽的。

　　所以，重要的還是我一直念叨的話：

　　公關(guān)作用有限。

　　每年都有實(shí)打?qū)嵉陌咐?，反?fù)地輪回地不厭其煩地印證我這句話。

　　五

　　渾水發(fā)布出來的報(bào)告非常長，這里有一個(gè)中譯本。

　　瑞幸遭做空報(bào)告全文：欺詐 + 基本崩潰的業(yè)務(wù)

　　全文3萬余字，號稱要看八十分鐘。發(fā)布于2月1日——嗯，不是昨兒發(fā)布的。

　　這個(gè)平時(shí)一般也就千把不到訪問量的公號，這篇非原創(chuàng)轉(zhuǎn)載智通財(cái)經(jīng)的，倒是創(chuàng)造了十萬加。

　　老子就是不信有十萬人能把這個(gè)報(bào)告從頭到尾看下來。

　　反正我就看了一小部分。但有個(gè)感觸是，以后做2c有線下門店業(yè)務(wù)的盡調(diào)，倒是可以讓投資經(jīng)理學(xué)一學(xué)人家的套路。

　　你看我就不用教科書式的調(diào)查報(bào)告。

　　六

　　最后說一說瑞幸這個(gè)事，對中概股的影響。

　　我偏向于認(rèn)為影響還是有的，但并不夸張。一家足夠有知名度創(chuàng)下當(dāng)年ipo融資之最的公司造假，是會(huì)引發(fā)對整體中概股的信任危機(jī)的。

　　但這里有個(gè)反作用力。那就是如何客觀冷靜地看待中國公司在中國市場上的表現(xiàn)。

　　還是達(dá)利歐當(dāng)初那個(gè)言論。他以為，相對來說，中國影響會(huì)少些。

　　這個(gè)言論和中國既有的制度有關(guān)，不展開了。

　　投資者會(huì)更加謹(jǐn)慎地去研判一家公司，對靠燒錢去抵達(dá)規(guī)模效應(yīng)的公司會(huì)更保守一些，對忽然傳出類似單店盈利、部分業(yè)務(wù)盈利的公司信息會(huì)更懷疑一些，這都有可能。

　　但要說集體抵制中概股，錢這個(gè)東西，怕是不怎么講意識(shí)形態(tài)罷。