主要內(nèi)容如下:而三家上市企業(yè)背后，都有著共同的董事長(zhǎng)、大股東陸正耀。這位十分擅長(zhǎng)資本騰挪的閩商，也正品嘗著資本帶來(lái)的苦澀。大廈基石

　　4月3日，也即是瑞幸咖啡承認(rèn)造假的第二天，港股上市企業(yè)神州租車(chē)盤(pán)中一度暴跌70%，最終緊急停牌。停牌前股價(jià)1.96港元，下跌54.419%，市值縮水49.6億港元；新三板掛牌企業(yè)神州優(yōu)車(chē)當(dāng)日收盤(pán)也暴跌21.75%報(bào)10.04元，市值蒸發(fā)74.9億元。

　　而三家上市企業(yè)背后，都有著共同的董事長(zhǎng)、大股東陸正耀。這位十分擅長(zhǎng)資本騰挪的閩商，也正品嘗著資本帶來(lái)的苦澀。

　　大廈基石

　　在陸正耀的資本局中，神州租車(chē)可謂是第一塊拼圖。

　　實(shí)際上，在神州租車(chē)之前，陸正耀還有一次汽車(chē)領(lǐng)域相關(guān)的創(chuàng)業(yè)。2005年，他成立了UAA（聯(lián)合汽車(chē)俱樂(lè)部），將美國(guó)AAA公司模式引入中國(guó)，主要提供汽車(chē)救援、維修和保險(xiǎn)服務(wù)。

　　陸正耀的計(jì)劃是通過(guò)發(fā)展會(huì)員收會(huì)員費(fèi)的模式來(lái)賺錢(qián)，UAA開(kāi)業(yè)后拼命在市場(chǎng)砸廣告、燒錢(qián)搶市場(chǎng)，但一直沒(méi)有效果。后來(lái)他才將目光瞄向了租車(chē)市場(chǎng)。

　　2007年9月，神州租車(chē)在北京注冊(cè)成立，算是繼承了UAA用錢(qián)砸出來(lái)的用戶(hù)。但在當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)汽車(chē)租賃并不十分普及的背景下，只有擴(kuò)大規(guī)模、增加覆蓋城市才能打響品牌。2010年9月，神州租車(chē)獲得聯(lián)想控股注入12億元；2012年7月，再獲得華平投資2億美元股權(quán)投資。神州租車(chē)在資本的加持下開(kāi)啟了瘋狂擴(kuò)張。

　　神州租車(chē)當(dāng)即制定了“5年內(nèi)車(chē)隊(duì)規(guī)模突破10萬(wàn)輛”的發(fā)展規(guī)劃，并在2010年11月斥資6億元完成了一次性采購(gòu)6000輛大單，這在當(dāng)時(shí)可謂是大手筆。

　　截至2014年7月，神州租車(chē)在國(guó)內(nèi)169個(gè)主要城市擁有約1000多個(gè)直營(yíng)租車(chē)網(wǎng)點(diǎn)，車(chē)隊(duì)規(guī)模近13萬(wàn)臺(tái)。不到5年便實(shí)現(xiàn)了此前的目標(biāo)，成為中國(guó)最大的汽車(chē)租賃企業(yè)。

　　2個(gè)月后的2014年9月，神州租車(chē)于香港聯(lián)交所主板成功上市，成為中國(guó)汽車(chē)租賃行業(yè)上市第一股。發(fā)行價(jià)8.5港元，首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為10港元，上漲17.6%，以開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)，公司市值近230億港元。

　　實(shí)際上，神州租車(chē)的上市，也是現(xiàn)任愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海和大鉦資本CEO黎輝的助推。

　　當(dāng)時(shí)劉二海在君聯(lián)資本的前身聯(lián)想投資，擔(dān)任董事總經(jīng)理。正是他主導(dǎo)聯(lián)想投資了神州租車(chē)，這也是劉二海創(chuàng)辦愉悅資本之后，繼續(xù)投資神州專(zhuān)車(chē)、瑞幸咖啡這些陸正耀主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的重要原因。

　　黎輝曾擔(dān)任華平投資亞太區(qū)總裁，華平投資神州租車(chē)便是他對(duì)陸正耀的支持。而成立大鉦資本之后，黎輝也參與了瑞幸咖啡的投資。

　　資本騰挪

　　不過(guò)只做大車(chē)輛規(guī)模也遇到了瓶頸，那就是車(chē)輛的出租率問(wèn)題。砸重金購(gòu)買(mǎi)的車(chē)輛如果沒(méi)有人使用，將帶來(lái)巨大的成本壓力。

　　在神州租車(chē)以租賃業(yè)務(wù)成功上市的同時(shí)，2012-2014年間，滴滴、快的等手機(jī)打車(chē)軟件開(kāi)始風(fēng)行。陸正耀也認(rèn)真研究了C2C模式的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)，但他最終的結(jié)論是C2C模式要向乘客端和司機(jī)端投入大量的補(bǔ)貼，盈利模式走不通。

　　B2C模式成為陸正耀堅(jiān)定看好的方向。在他看來(lái)，一方面是B2C模式直接向乘客收取專(zhuān)車(chē)出行費(fèi)用，盈利模式十分清晰；另一方面車(chē)輛和司機(jī)均由公司運(yùn)營(yíng)和招聘，成本固定，隨著運(yùn)營(yíng)效率的提升就會(huì)出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)降低成本。更何況神州租車(chē)還有著自己買(mǎi)來(lái)的現(xiàn)成車(chē)輛。

　　2014年12月，神州專(zhuān)車(chē)開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)，并自2015年1月正式在全國(guó)60大城市推出。半年后，神州租車(chē)宣布戰(zhàn)略投資神州專(zhuān)車(chē)1.25億美元，還有華平投資和聯(lián)想控股旗下君聯(lián)資本參與的1.25億美元；后來(lái)神州專(zhuān)車(chē)在短時(shí)間內(nèi)又進(jìn)行了多輪融資。

　　2016年7月，神州專(zhuān)車(chē)的運(yùn)營(yíng)主體神州優(yōu)車(chē)掛牌新三板，號(hào)稱(chēng)網(wǎng)約車(chē)第一股。至此，陸正耀已經(jīng)擁有了兩個(gè)上市公司。

　　在汽車(chē)領(lǐng)域摸爬滾打多年的陸正耀，想的不只是汽車(chē)租賃和網(wǎng)約車(chē)。在神州優(yōu)車(chē)?yán)铮懻略O(shè)立了神州車(chē)閃貸和神州買(mǎi)賣(mài)車(chē)，分別布局汽車(chē)金融和汽車(chē)電商。

　　陸正耀的設(shè)想是建立一個(gè)汽車(chē)生態(tài)圈，神州租車(chē)購(gòu)買(mǎi)的汽車(chē)可以向用戶(hù)出租，也可以給神州專(zhuān)車(chē)來(lái)用，新車(chē)和使用過(guò)的二手車(chē)通過(guò)神州買(mǎi)賣(mài)車(chē)來(lái)銷(xiāo)售，神州車(chē)閃貸則提供金融支持，形成完美閉環(huán)。

　　在神州租車(chē)和神州優(yōu)車(chē)兩個(gè)上市公司之下，陸正耀也用盡資本騰挪之術(shù)，兩家企業(yè)交叉持股，業(yè)務(wù)上也存在關(guān)聯(lián)。比如神州專(zhuān)車(chē)基本上全部采購(gòu)神州租車(chē)的車(chē)輛，可以獲得成本優(yōu)勢(shì)；而神州租車(chē)也因此多了收入，提升了車(chē)輛利用率和利潤(rùn)率。

　　新浪科技梳理神州優(yōu)車(chē)歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，神州租車(chē)一直是神州優(yōu)車(chē)的第一大供應(yīng)商。2015年神州優(yōu)車(chē)向神州租車(chē)采購(gòu)金額為14.9億元，2016年高達(dá)29.4億元，2017年進(jìn)一步增長(zhǎng)至29.5億，2018年則降至10.01億元。

　　而神州租車(chē)的營(yíng)收也在2017年達(dá)到歷年最高的77.1億元，2018年開(kāi)始出現(xiàn)營(yíng)收凈利大幅下滑，2019年?duì)I收雖然恢復(fù)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)繼續(xù)下滑。神州租車(chē)在解釋營(yíng)收中的車(chē)隊(duì)租賃收入大幅下降時(shí)表示，主要就是神州專(zhuān)車(chē)車(chē)隊(duì)規(guī)?？s小所致。

　　實(shí)際上，這也與神州專(zhuān)車(chē)的市場(chǎng)表現(xiàn)有關(guān)。

　　2015年2月，滴滴與快的合并；2016年8月，滴滴再與優(yōu)步中國(guó)合并。從此滴滴在中國(guó)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)一家獨(dú)大，并且滴滴除了C2C模式之外，也在發(fā)展B2C模式，得以更快的滿(mǎn)足不同人群需求，從而進(jìn)一步占領(lǐng)市場(chǎng)。

　　就在滴滴與優(yōu)步中國(guó)合并的次月，神州專(zhuān)車(chē)也推出了U+平臺(tái)，開(kāi)放C2C模式，不過(guò)似乎時(shí)機(jī)已晚。2015年和2016年神州優(yōu)車(chē)的專(zhuān)車(chē)收入增長(zhǎng)迅速，到2017年便遇到了瓶頸，2018年甚至收入直接腰斬。

　　2018年爆發(fā)了網(wǎng)約車(chē)行業(yè)的安全事件，而神州專(zhuān)車(chē)的自營(yíng)司機(jī)數(shù)直接從2017年底的33247人，縮減到2018年底的5841人。神州專(zhuān)車(chē)在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，一方面是監(jiān)管趨嚴(yán)逐步清退不合規(guī)車(chē)輛和司機(jī)，另一方面公司也在逐步將自營(yíng)司機(jī)向優(yōu)駕（U+）司機(jī)轉(zhuǎn)型。

　　但神州優(yōu)車(chē)和神州租車(chē)似乎都出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的狀況。陸正耀在2017年開(kāi)始推動(dòng)神州優(yōu)車(chē)對(duì)神州租車(chē)股權(quán)的收購(gòu)，最終在2018年3月完成，神州優(yōu)車(chē)持有神州租車(chē)約29%股權(quán)，成為其第一大股東。

　　四面出擊

　　“神州優(yōu)車(chē)掛牌后將有近120億元現(xiàn)金，神州租車(chē)可調(diào)用的現(xiàn)金將近100億元，所以我隨時(shí)可調(diào)配的現(xiàn)金資源有200億元左右?！标懻诮邮苊襟w采訪(fǎng)時(shí)如此表示。

　　在專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)遭遇瓶頸之后，陸正耀似乎加快了布局新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的腳步。

　　2017年6月，神州優(yōu)車(chē)宣布成立優(yōu)車(chē)產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模為100億元。由從華平投資離職加入神州優(yōu)車(chē)、但只擔(dān)任了2個(gè)月副董事長(zhǎng)的黎輝擔(dān)任該基金董事長(zhǎng)及管理合伙人。優(yōu)車(chē)產(chǎn)業(yè)基金的首筆投資便新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)小鵬汽車(chē)。

　　同樣在2017年6月，原神州優(yōu)車(chē)COO錢(qián)治亞注冊(cè)成立瑞幸咖啡，并于2018年1月開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)。值得注意的是，錢(qián)治亞雖然擔(dān)任瑞幸咖啡CEO，陸正耀則是董事長(zhǎng)，并且是第一大股東。

　　實(shí)際上，神州租車(chē)、神州優(yōu)車(chē)和瑞幸咖啡的辦公地就是在同一處，有些員工和資源甚至是共用的，瑞幸咖啡也得到了劉二海和黎輝的投資。而有投資機(jī)構(gòu)相關(guān)人士表示，曾有意與瑞幸咖啡接觸了解，但似乎瑞幸方面比較抵觸。

　　在資本的加持下，瑞幸咖啡以陸正耀在神州租車(chē)時(shí)代的打法迅速擴(kuò)張規(guī)模，明確設(shè)定開(kāi)店目標(biāo)，投入補(bǔ)貼吸引用戶(hù)。你甚至可以看到，神州專(zhuān)車(chē)從推出到掛牌新三板用了不到兩年，而瑞幸咖啡的上市也是。瑞幸上市之后，陸正耀還曾在公開(kāi)場(chǎng)合稱(chēng)，“外界評(píng)論瑞幸咖啡常用的一個(gè)詞叫‘蒙眼狂奔’，其實(shí)我要說(shuō)，狂奔是真的，但是并不是蒙眼。瑞幸咖啡的每一步，都是經(jīng)過(guò)深思熟慮，都是經(jīng)過(guò)精密計(jì)算?！?/p>

　　除了看似與主業(yè)不相關(guān)的瑞幸，陸正耀的野心似乎更大。在優(yōu)車(chē)產(chǎn)業(yè)基金投資了造車(chē)企業(yè)后，陸正耀還要親自下場(chǎng)。

　　2018年7月，五龍電動(dòng)車(chē)公告稱(chēng)，神州租車(chē)擬每股0.06港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)90億股，合計(jì)港幣5.4億元。同時(shí)，還將認(rèn)購(gòu)6億港元可換股債券。以五龍電動(dòng)車(chē)股本計(jì)算，完成認(rèn)股后，神州租車(chē)將占有五龍電動(dòng)車(chē)22%的股權(quán)，成為其最大股東，如果完成債轉(zhuǎn)股，股份比例將擴(kuò)大至37%。

　　不過(guò)讓五龍電動(dòng)車(chē)尷尬的是，神州租車(chē)一直在推遲訂立正式協(xié)議，從2018年7月多次拖延到2019年8月，最終神州租車(chē)宣布放棄認(rèn)購(gòu)。

　　實(shí)際上，陸正耀是在通過(guò)神州租車(chē)和神州優(yōu)車(chē)兩個(gè)主體來(lái)尋找目標(biāo)，神州優(yōu)車(chē)也在瞄準(zhǔn)一個(gè)收購(gòu)標(biāo)的：寶沃汽車(chē)。

　　2018年12月，北汽福田公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓寶沃汽車(chē)67%的產(chǎn)權(quán)，一家名為長(zhǎng)盛興業(yè)的公司以39.73億元的價(jià)格獲得。不過(guò)北汽福田向?qū)毼制?chē)提供了金額為42.7億元的股東借款，收購(gòu)方應(yīng)對(duì)上述借款提供北汽福田認(rèn)可的合法有效的擔(dān)保。而神州優(yōu)車(chē)在公告中披露為長(zhǎng)盛興業(yè)提供了不超過(guò)24億元的擔(dān)保。

　　另外神州優(yōu)車(chē)2018年年報(bào)還披露，2018年曾向長(zhǎng)盛億鑫提供4億元的借款。工商資料顯示，長(zhǎng)盛興業(yè)正是長(zhǎng)盛億鑫的子公司，法定代表人皆為王百因。

　　而4個(gè)月后的2019年3月，神州優(yōu)車(chē)就宣布，以41.09億元的現(xiàn)金受讓長(zhǎng)盛興業(yè)持有的寶沃汽車(chē)67%股權(quán)。這位陸正耀的同學(xué)和朋友王百因轉(zhuǎn)手就賺了1億多元的差價(jià)。

　　走向崩盤(pán)？

　　接手寶沃汽車(chē)之后，陸正耀的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)生態(tài)再加一環(huán)。神州優(yōu)車(chē)官方的說(shuō)法是，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈改造和平臺(tái)賦能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)分離、渠道重塑，重構(gòu)汽車(chē)消費(fèi)，重新定義汽車(chē)新零售。該模式旨在將傳統(tǒng)汽車(chē)銷(xiāo)售模式由“重”轉(zhuǎn)“輕”，通過(guò)重新定義主機(jī)廠(chǎng)、經(jīng)銷(xiāo)商和消費(fèi)者關(guān)系， 打造最高效的渠道、最下沉的網(wǎng)絡(luò)、最靈活的產(chǎn)品。

　　神州優(yōu)車(chē)的這套描述似乎與瑞幸咖啡對(duì)傳統(tǒng)咖啡行業(yè)的新零售改造有些相似。

　　另外，寶沃汽車(chē)具備傳統(tǒng)能源和新能源整車(chē)雙生產(chǎn)資質(zhì)，寶沃生產(chǎn)的汽車(chē)可以提供給神州租車(chē)，神州專(zhuān)車(chē)又可以采購(gòu)神州租車(chē)的車(chē)輛，新車(chē)和二手車(chē)可以通過(guò)神州買(mǎi)買(mǎi)車(chē)銷(xiāo)售，神州車(chē)閃貸提供金融服務(wù)。

　　雖然看似形成了產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，但涉及到不同的上市公司之間關(guān)聯(lián)交易，還是可能會(huì)存在灰色地帶。

　　另外，這一切也并未陸正耀預(yù)想的那么順利。收購(gòu)寶沃汽車(chē)之后，神州優(yōu)車(chē)發(fā)布的2019年上半年業(yè)績(jī)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.19億元，同比下降48.98%；歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)為-6.52億元，同比下降550.28%。

　　另外，今年1月福田汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，向長(zhǎng)盛興業(yè)轉(zhuǎn)讓寶沃汽車(chē)67%股權(quán)的39.73億元交易款中，有14.81億元交易款逾期；4月2日，福田汽車(chē)再發(fā)布公告稱(chēng)，長(zhǎng)盛興業(yè)需要交付的14.81億元延期到2020 年12月31日，需要長(zhǎng)盛興業(yè)指定第三方為上述債權(quán)提供擔(dān)保。

　　至于神州優(yōu)車(chē)控股子公司寶沃汽車(chē)應(yīng)付的股東借款本金為46.7億元，福田汽車(chē)和神州優(yōu)車(chē)商定，寶沃汽車(chē)可用評(píng)估值約40億固定資產(chǎn)（含在建工程）抵償欠付的約40億債務(wù)方案。抵債后剩余公司股東借款本金約9億元及剩余的全部利息仍按原協(xié)議約定在2022年1月17日前償還，屆時(shí)根據(jù)北京寶沃資金情況可協(xié)商，但最終償還時(shí)間不能晚于2023年1月17日，且2022年1月17日前償還額不低于50%。原擔(dān)保方繼續(xù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　從福田汽車(chē)的公告來(lái)看，長(zhǎng)盛興業(yè)、神州優(yōu)車(chē)以及寶沃汽車(chē)顯然是資金償還能力出了問(wèn)題。

　　不過(guò)讓陸正耀和神州系尷尬的是，隨著此次瑞幸咖啡數(shù)據(jù)造假引發(fā)的連鎖效應(yīng)，本身就財(cái)務(wù)狀況不佳的神州優(yōu)車(chē)和神州租車(chē)，在股價(jià)連續(xù)暴跌之下將面臨著更加艱難的境地。