主要內(nèi)容如下:[私募排排網(wǎng)的調(diào)查結(jié)果顯示，有80.95%的私募認(rèn)為，目前中概股整體估值合理甚至偏低，具有相對較高的配置價(jià)值，是投資者入場的好時機(jī)]2020年開年，在美中概股接連“出事”。

　　2020年開年，在美中概股接連“出事”。

　　2月瑞幸咖啡（LK.O）被渾水做空后股價(jià)堅(jiān)挺，4月初突然自曝公司2019年二季度至四季度期間，偽造了22億元人民幣的交易額，相關(guān)的成本和費(fèi)用也相應(yīng)虛增，當(dāng)天股價(jià)暴跌75.6%。這不僅讓行業(yè)嘩然，也讓多家頭部機(jī)構(gòu)栽了跟頭，范圍涉及銀行、保險(xiǎn)、券商、信托、創(chuàng)投等。

　　同樣在2月被做空的跟誰學(xué)（GSX.N）于4月3日晚間發(fā)布財(cái)報(bào)，凈利潤暴增10倍不僅不被市場買賬，股價(jià)反而大跌15.5%。7日晚，做空機(jī)構(gòu)WolfpackResearch（狼群）又將愛奇藝（IQ.O）推上“懸崖”，一份37頁的做空報(bào)告直指愛奇藝財(cái)務(wù)涉嫌造假。幾乎同時，好未來教育集團(tuán)（TAL.N）自曝在內(nèi)審過程中發(fā)現(xiàn)某一員工可能與外部供應(yīng)商合謀、偽造合同，錯誤夸大了公司的銷售數(shù)據(jù)，導(dǎo)致股價(jià)盤后跌超20%，市值下跌超400億元。

　　中概股頻遭機(jī)構(gòu)做空，是自身“不過硬”，還是空頭借著瑞幸的由頭“趁火打劫”？中概股被做空是否將成常態(tài)？在全球市場情緒緊張的環(huán)境下，是抄底優(yōu)質(zhì)中概股的好時機(jī)嗎？

　　有的“逮個正著”，有的“趁火打劫”

　　瑞幸咖啡的自曝如同一記“散彈”，讓多家頭部機(jī)構(gòu)大呼“受傷”。就IPO中介團(tuán)隊(duì)來看，瑞信、摩根士丹利、中金國際、海通國際為其聯(lián)合承銷商；安永為其審計(jì)機(jī)構(gòu)。而瑞幸咖啡的董責(zé)險(xiǎn)保單則由平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)和中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)等在內(nèi)的多家保險(xiǎn)公司參與承保。

　　截至2019年末，共有158家機(jī)構(gòu)投資者持有瑞幸咖啡股票，持股總數(shù)達(dá)4.6億股，所占股比達(dá)23.93%，其中四季度新進(jìn)機(jī)構(gòu)持有股份1.45億股，持倉最大的前十大機(jī)構(gòu)股東包括持有6032萬股的資本研究全球投資者（CapitalResearchGlobalInvestors）、孤松資本、Alkeon資本公司、美國銀行、Melvin資本管理公司、瑞銀等。

　　在上述機(jī)構(gòu)被埋“坑底”的同時，空頭們卻賺得盆滿缽滿，上周5日瑞幸咖啡平均空頭倉位市值為5.59億元，凈盈利為7.05億元，空頭凈盈利率高達(dá)126%。而盯上跟誰學(xué)和好未來的空頭機(jī)構(gòu)也收益頗豐。

　　此番數(shù)家中概股集體遭遇狙擊，做空機(jī)構(gòu)是否有借著瑞幸咖啡的“雷”做文章之嫌？

　　廣東凡德投資有限公司總經(jīng)理陳尊德表示，做空機(jī)構(gòu)選擇標(biāo)的時，往往會選擇一些規(guī)模不太大、業(yè)務(wù)模式不太透明以及數(shù)據(jù)造假的途徑和方法較為容易的企業(yè)。做空機(jī)構(gòu)并非盯著中概股做空，而是一直在準(zhǔn)備對包括中概股在內(nèi)的美股做空。

　　淳石資本執(zhí)行董事楊如意稱，接下來中概股會被針對，上市難度加大，估值下降是肯定的，還會導(dǎo)致PE/VC、創(chuàng)業(yè)者快速“割韭菜”模式“破產(chǎn)”，影響到國內(nèi)PE/VC以及他們的LP。

　　冬拓投資基金經(jīng)理王春秀也認(rèn)為，瑞幸咖啡、好未來造假的實(shí)錘對中概股負(fù)面影響很大，接下來財(cái)報(bào)審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)一定會趨嚴(yán)，還會有一批中概股爆雷，不排除出現(xiàn)整體殺估值的極端情形。

　　透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清表示，瑞幸確有可能成為做空機(jī)構(gòu)的“墊腳石”?！昂芏嘧隹請?bào)告可能早就已經(jīng)寫完了，只是在等待一個好的時機(jī)發(fā)布?！比鹦以旒僖鹆耸袌龊蛧H投資者對中概股公司的信任危機(jī)。在此基礎(chǔ)上發(fā)布中概股做空報(bào)告，能夠放大恐慌，加大做空效果。不排除有更多中概股會相繼遭到做空。

　　什么樣的公司容易被做空？況玉清表示，公司商業(yè)模式有問題、數(shù)據(jù)存在夸大、虛高估值，都是做空機(jī)構(gòu)“喜歡”的標(biāo)的。

　　實(shí)際上，好公司不怕查。況玉清認(rèn)為，如果中概股對于自己的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很有底氣，被做空不見得是壞事，恰恰可以借此來證明自己，獲取投資者的信任。“但是前提條件是，管理層和董事會一定要拿出有說服力的實(shí)質(zhì)證據(jù)，去對做空進(jìn)行有力的回?fù)?。”況玉清認(rèn)為，這當(dāng)中最重要的是披露相關(guān)審計(jì)證據(jù)，比如愛奇藝將當(dāng)代明誠和所有的交易出具專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告，對反駁做空機(jī)構(gòu)就非常有利。

　　優(yōu)質(zhì)中概股或迎抄底時機(jī)

　　在美股遭遇大幅回調(diào)下，中概股也跌幅較大，當(dāng)前是不是投資者入場的好時機(jī)？

　　私募排排網(wǎng)的調(diào)查結(jié)果顯示，有80.95%的私募認(rèn)為，目前中概股整體估值合理甚至偏低，具有相對較高的配置價(jià)值，是投資者入場的好時機(jī)；另外19.05%的私募則認(rèn)為，隨著美股長達(dá)十年牛市的上漲，中概股已經(jīng)有較大漲幅，當(dāng)前盡管有所回調(diào)但估值并不低，尤其是美股市場退市比例較高，投資者還需謹(jǐn)慎對待。

　　金輿資產(chǎn)投資總監(jiān)孟平表示，當(dāng)前，中概股無論在內(nèi)對比A股還是在外對比美股，都具有相當(dāng)顯著的長期吸引力。一方面中概股尤其是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)龍頭公司，基本面優(yōu)異而穩(wěn)健，估值合理甚至偏低。另一方面，無論在中國還是在海外，整個互聯(lián)網(wǎng)板塊受到的沖擊相對于傳統(tǒng)行業(yè)都更小一些?；ヂ?lián)網(wǎng)對于生產(chǎn)和生活的滲透是不可逆的，還在持續(xù)深入，毫無疑問，堅(jiān)信互聯(lián)網(wǎng)是投資的最優(yōu)質(zhì)賽道。

　　王春秀認(rèn)為，美股是定價(jià)效率很高的市場，本輪股災(zāi)中，下跌幅度較大的是那些受疫情沖擊、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性差的中小市值公司，以阿里巴巴、騰訊、京東為代表的大型優(yōu)質(zhì)中概股下跌幅度不大。目前中概股整體估值合理偏低，有較大的配置價(jià)值。直接買騰訊、阿里這樣估值合理、業(yè)績增長長期確定性高的互聯(lián)網(wǎng)龍頭是一個好的選擇。

　　信普資產(chǎn)投資總監(jiān)毛君岳則表示，能否抄底中概股，不能一概而論，還是要著眼長遠(yuǎn)，看股票是否具備長期投資價(jià)值。尤其在美國市場，退市比例較高的環(huán)境中，公司基本面是非常重要的參考指標(biāo)。