詳細(xì)信息如下： 基于公司的例行內(nèi)部審計，公司懷疑該員工伙同外部供應(yīng)商通過偽造合同和其他文件的方式夸大了“輕量級課程”的銷售收入。“輕量級課程”銷售收入大約占比公司2020年概算總收入的3%-4%。

　　基于公司的例行內(nèi)部審計，公司懷疑該員工伙同外部供應(yīng)商通過偽造合同和其他文件的方式夸大了“輕量級課程”的銷售收入。“輕量級課程”銷售收入大約占比公司2020年概算總收入的3%-4%。

　　以K12為核心多領(lǐng)域擴(kuò)張

　　好未來的業(yè)務(wù)主要分為線上業(yè)務(wù)和線下業(yè)務(wù)，線下業(yè)務(wù)主要包括培優(yōu)線下、摩比、勵步、愛智康，線上業(yè)務(wù)以學(xué)而思網(wǎng)課為主。線上業(yè)務(wù)收入近幾年快速增長，2017-2019財年，線上業(yè)務(wù)收入占比總收入分別為4.7%、7.0%、13.3%。

　　此次員工造假涉及的“輕量級課程”就屬于線上業(yè)務(wù)，從2018年開始運(yùn)營，面向小學(xué)生，課程主要包括語文、數(shù)學(xué)和英語。主要定位特點是“有趣的學(xué)習(xí)”，用了很多動畫課程授課，“動畫課程”是輕量級課程最大的特色。“輕量級課程”的主要營收來自于ToB業(yè)務(wù)，銷售人員把課程賣給電信運(yùn)營商，電信運(yùn)營商嵌入IPTV（網(wǎng)絡(luò)電視）中再轉(zhuǎn)售。

　　好未來以K12培訓(xùn)為核心，同時向早教和指教等多領(lǐng)域擴(kuò)張，通過自主建設(shè)或投資收購等手段，發(fā)展迅猛，實現(xiàn)了多品牌、多品類全布局。

　　同時，公司核心業(yè)務(wù)也快速擴(kuò)張，2020年財年第三季度，好未來長期正價課學(xué)生總報名數(shù)為231.8萬，同比增長66%。截至2019年11月30日，好未來在70個城市共設(shè)有794個教學(xué)中心，比截至2019年2月28日設(shè)于56個城市的676個教學(xué)中心多出118個。

　　公司的擴(kuò)張既是為了自身發(fā)展，也是為了應(yīng)對同行的競爭，近幾年，在資本的推動下，

　　在線教育行業(yè)競爭激烈，2018-2019年融資額超10億的公司多達(dá)7家，猿輔導(dǎo)更是在今年3月份拿下10億美元的融資，創(chuàng)下國內(nèi)教育行業(yè)融資額之冠。教育行業(yè)目前尚處于完全競爭狀態(tài)，行業(yè)壁壘較低，2018年，CR2只占 4.4%；CR10 約為 6.5%，行業(yè)競爭壓力很大。

　　好未來近兩年也在融資，2019年2月，好未來公告將通過增發(fā)的方式融資5億美元，投資者是一家長期股權(quán)投資公司，鎖定期為6個月。2018年1月，好未來也曾公告通過增發(fā)融資5億美元。

　　曾被渾水四次做空

　　好未來自曝員工造假距離瑞幸自曝員工造假僅僅6天時間，一時間眾說紛紜。事實上，2018年，好未來就曾被渾水做空過。

　　自2018年6月14日至2018年7月26日，渾水連續(xù)發(fā)布了針對好未來的四份做空報告，質(zhì)疑好未來自2016年起財報造假，欺詐性的創(chuàng)造利潤。渾水認(rèn)為，公司在2016財年至2018財年至少夸大了43.6%的凈利潤，好未來的欺詐行為在其核心業(yè)務(wù)“培優(yōu)”中普遍存在，并且開始蔓延至在線業(yè)務(wù)。渾水當(dāng)時稱：“好未來還誤導(dǎo)了投資者關(guān)于其核心培優(yōu)業(yè)務(wù)的健康狀況，好未來的核心培優(yōu)業(yè)務(wù)似乎在下滑?！焙梦磥韯t對此回應(yīng)稱：“渾水公司的指控是基于錯誤的推斷和假設(shè)。董事會及其審計委員會將對報告內(nèi)容作出審查，并將考慮采取適當(dāng)措施保護(hù)股東的利益?！?/p>

　　受報告影響，當(dāng)年6月14日至7月31日，好未來股價累計下跌29.92%，直到2018年10月，股價才開始反彈，但當(dāng)時股價的下跌也受到了政策環(huán)境與好未來業(yè)績指引的影響。2018年2月，教育部等四部委出臺政策重拳整治校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，學(xué)而思培優(yōu)的超綱教學(xué)受到很大沖擊，在2019財年一季報中，公司預(yù)計2019財年第二季度的總收入增速對比第一季度將出現(xiàn)大幅下滑，也低于分析師的預(yù)期。

　　總體來看，此次渾水做空市場反響不大，沒有對好未來造成嚴(yán)重影響。

　　增長壓力下遭遇虧損

　　2019年7月，好未來發(fā)布了2020財年一季報，當(dāng)季虧損5000萬元，這也是好未來上市以來首次單季度虧損，到二季度，虧損翻倍，達(dá)1億元。

　　究其原因，好未來線上燒錢過猛，增長不及預(yù)期，而一直以來投資團(tuán)隊的買買買，也沒帶來實際的投資收益。好未來盈利能力的虧損主要是由于營銷費用提高和長期投資計減。

　　自2016財年開始，公司的銷售費用翻倍增長，從2016財年的7300萬增長至2019財年的4.84億，主要是為了應(yīng)對在線教育行業(yè)在線上線下渠道的投放大戰(zhàn)。

　　另外，財報顯示，在2020財年第一季度，由于在多個投資標(biāo)的上產(chǎn)生的價值損失，導(dǎo)致好未來長期投資減值損失5059萬美元，去年同期該項金額僅為971萬美元。2020財年第二季度，長期投資減值損失5059萬美元，去年同期為0。2020財年前三季度合計為1.51億美元，而去年同期僅為0.51億美元。

　　與此同時，公司2020財年前三季度營收增速、凈利潤增速為近7年同期最低，并且公司近三年前三季度營收增速持續(xù)下降。

　　正如好未來在2019年年報中所說：“如果我們未能成功執(zhí)行增長戰(zhàn)略，我們可能無法維持增長速度。我們將來獲得外部融資的能力還收到各種不確定因素的影響，包括我們的財務(wù)狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。”

　　早在兩年前好未來被渾水做空時，教培行業(yè)觀察人士朱宇就指出：渾水的報告不一定是好未來真正的危機(jī)，真正的危機(jī)是接下來兩個季度的業(yè)績數(shù)字。

　　“輕量級課程”只是好未來業(yè)務(wù)中的一小部分，好未來的整體業(yè)績情況才是值得擔(dān)憂的。